20211113-光大证券-原油周报第225期_OPEC下调原油需求预测_美国原油库存持续回升_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于国际原油市场动态，重点分析了OPEC的原油需求预测下调、美国原油库存回升、OPEC产量增加及石油产品价格波动等关键因素。同时，报告对石油化工行业进行了投资建议与风险提示，并附有多个图表用于辅助分析。

主要观点

• 国际油价高位震荡：OPEC下调2021年和2022年的原油需求预测，主要是由于能源价格上涨对需求的抑制作用。与此同时，美国原油库存连续三周上涨，达到8月以来的最高水平，表明供给正在有序恢复，国际油价维持高位震荡。
• OPEC产量增长：10月OPEC原油产量增加，沙特、伊拉克、伊朗、委内瑞拉及利比亚等主要成员国产量均有不同程度的增长，显示OPEC成员国正在逐步实现增产目标。
• 美国原油市场：美国石油活跃钻井数保持不变，为450座；油气钻机总数为550座。美国原油库存增加，汽油和馏分油库存则有所减少，显示市场供需关系存在微妙变化。
• 需求端复苏：尽管油价上涨抑制了部分需求，但随着疫情缓解和旅行限制放松，航空燃料需求预期上升，带动全球石油需求逐步复苏。
• 市场展望：整体来看，原油市场供给有序增长、需求持续复苏的格局未变，预计油价仍将维持高位震荡态势。

关键信息

原油价格及持仓

• 截至11月13日，布伦特原油期货价格为82.17美元/桶，WTI原油期货价格为80.79美元/桶。
• 美元指数交投于95.1附近，对油价形成一定压制。
• WTI原油总持仓和非商业净多头持仓数据表明市场对原油的多头情绪有所变化。

美国原油库存

• 美国原油库存连续三周上涨，达4.351亿桶，为8月以来最高水平。
• 美国汽油库存减少155万桶，馏分油库存减少261万桶，显示部分产品需求回暖。

OPEC产量及需求预测

• OPEC10月产量较上月增加21.7万桶/日，达到2745.3万桶/日。
• OPEC将2021年Q4世界石油需求预测下调33万桶/日至9949万桶/日，2021年世界石油需求增长预测下调16万桶/日至565万桶/日。
• 2022年世界石油需求预计为1.006亿桶/日。
• 伊拉克12月石油出口量预计达320万桶/日，2022年第一季度将增至340万桶/日。
• 2021年俄罗斯石油产量预计为5.17亿吨。

石油产品价格波动

• 石脑油价格上涨，乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌。
• MTO价差上涨，石脑油、PDH价差下跌。
• 新加坡汽油、柴油、石脑油与原油价差波动，反映不同产品供需变化。

投资建议

• 建议关注受益于油价中枢上涨的石化产业链。
• 推荐标的包括：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险提示

• 地缘政治风险：包括中东局势、伊核协议谈判进展等。
• 中美关系紧张及美国产量增速过快可能对油价形成压力。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货价格走势（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货价差（人民币元/桶）
• 图8：中国原油期货总持仓量（万张）
• 图9：中国原油期货成交量（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI与标准普尔
• 图39：WTI与美元指数
• 图40：原油运输指数（BDTI）

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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