20210313-光大证券-原油周报第190期_OPEC上调全球石油需求预测_国际油价持续走高_11页_1mb

行业研究总结：OPEC上调需求预测，国际油价持续走高

核心内容

本周，OPEC发布3月份《石油市场月度报告》，上调2021年全球石油需求预测至9630万桶/日，较2020年日均增加590万桶。这一预测基于全球主要经济体在2020年下半年的实际表现优于预期，以及2021年美国额外刺激措施和亚洲经济体加速复苏的预期。同时，OPEC在2月份减产65万桶/日，平均产量为2485万桶/日，主要成员国中，沙特产量下降，而伊朗、委内瑞拉和利比亚产量有所回升。

国际油价持续走高，布伦特和WTI原油期货价格分别收于69.63美元/桶和66.02美元/桶，美元指数交投于91.42附近。美国汽油需求增长且库存大幅下降，进一步推高欧美原油市场氛围，支撑油价上涨。

主要观点

• 需求端改善：OPEC上调全球石油需求预测，认为下半年需求增长更为乐观，尽管上半年增长受限于疫情防控和美国经济复苏放缓。
• 供给端调整：OPEC减产65万桶/日，非OPEC国家预计供应量将增长近100万桶/日，美国供应量增长16万桶/日。
• 市场氛围积极：欧美原油市场因需求增长和库存下降而情绪向好，推动油价持续上涨。
• 地缘政治风险：中美关系紧张、美国产量增速过快被视为潜在风险因素。

关键信息

美国市场动态

• 美国石油活跃钻井数减少1座至309座，油气钻机总数减少1座至402座。
• 美国原油库存增加1379.8万桶，汽油库存减少1186.9万桶，馏分油库存减少550.4万桶。

石油化工市场

• 投资建议：建议优先配置轻烃裂解相关企业（如卫星石化、东华能源）；国有和民营炼化企业；煤制烯烃企业（如宝丰能源）；受冲击最小的海洋油服企业（如中海油服、海油工程）。
• 化工板块：重点配置三大白马企业（万华、华鲁、扬农）。
• 其他主线：维生素添加剂企业（如浙江医药、新和成、安迪苏）以及杀虫剂企业（如扬农、长青、利民、海利尔）。

价格与价差

• 石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格上升，石脑油价差持平，MTO、PDH价差上升。
• 新加坡汽油、柴油、石脑油与原油价差均有上升趋势。

图表与数据

以下为报告中涉及的主要图表及数据来源：

• 图1：原油价格走势（美元/桶），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图4：WTI原油总持仓（万张），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图11：美国原油库存（千桶），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图12：美国汽油库存（千桶），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图13：美国馏分油库存（千桶），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天），来源：IEA，光大证券研究所整理。
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天），来源：IEA，光大证券研究所整理。
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天），来源：OPEC，光大证券研究所整理。
• 图22：印度石油需求（千桶/天），来源：OPEC，光大证券研究所整理。
• 图23：中国原油进口量（万吨），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天），来源：IEA，光大证券研究所整理。
• 图25：全球石油产量（百万桶/天），来源：IEA，光大证券研究所整理。
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天），来源：IEA，光大证券研究所整理。
• 图27：美国原油产量（千桶/天），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天），来源：OPEC，光大证券研究所整理。
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天），来源：OPEC，光大证券研究所整理。
• 图30：美国钻机数（座），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图31：美国炼厂开工率（%），来源：EIA，光大证券研究所整理。
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图33：PDH价差（美元/吨），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图34：MTO价差（美元/吨），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶），来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图38：WTI和标准普尔，来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图39：WTI和美元指数，来源：Wind，光大证券研究所整理。
• 图40：原油运输指数(BDTI)，来源：Wind，光大证券研究所整理。

行业及公司评级体系

分析与风险提示

本报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而产生显著差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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