20240218-德邦证券-春节假期海外市场概览_降息预期延后_10页_1mb

策略周报总结

市场表现

• 过去一周（中国春节假期），全球股市分化明显：美股三大指数下跌0.1%、0.4% 和 1.3%，欧洲市场多数上涨，表现较好；新兴市场如印度、越南、巴西股市亦表现强劲；墨西哥股市略有下跌。
• 全球主要商品多数上涨，纳指小盘成长风格表现突出。
• 沪深港股市估值保持稳定，纳斯达克与恒生科技板块仍具吸引力。

经济数据与展望

• 美国1月CPI和PPI数据均超预期，显示通胀粘性较强，但零售销售环比下降0.8%，显示消费趋冷。
• 尽管通胀数据支撑维持当前经济韧性，但下行风险上升，需注意美国经济拐点可能。

联储政策与市场预期

• 美联储官员对降息预期存在分歧，博斯蒂克、巴尔金和戴利观点不一，综合CME模型显示6月降息概率最高，为53.7%。
• 美联储降息时间延后，市场进入区间震荡状态。历史类似时期（1995-1996年）显示“新经济”推动和软着陆背景有利于市场长期上涨。

历史类比与配置建议

• 当前经济环境类比1995-1996年降息前，政府财政刺激引发过热、央行推迟降息，行业与科技驱动引领市场持续走强。
• 配置建议：降息预期可能到来，当前是配置中小/科技类尤其是小盘股成长资产的合适时机。

风险提示

• 海外通胀超预期可能推动美债利率上行，拖累全球风险资产；
• 全球经济景气不及预期、美股盈利下降，将冲击全球股市；
• 地缘政治特别是中东局势恶化，引发避险情绪高涨，市场波动加剧。