20250216-招商期货-聚烯烃周报_库存小幅去化_供需双增_短期震荡偏弱为主_19页_1mb

聚烯烃周报 (2025年2月16日)

市场概要

本周聚烯烃产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内现货价格小幅震荡，基差走强，供需双增，总体呈现震荡偏弱走势。

乙烯 (LLDPE)

1. 基本面

   • 供应端：国产开工小幅回升，新装置陆续投产，供应环比回升。
   • 需求端：农地膜需求环比回升，下游开工率小幅上升。
   • 现货价稳中震荡，进口利润收缩，贴水东南亚扩大。

2. 交易策略
   短期震荡偏弱，中期逢高做空，关注新增产能、地缘政治及下游需求。

   • 基差走强，进口窗口关闭，支撑减弱。
   • 成本支撑一般，上方受制进口窗口压制。

聚丙烯 (PP)

1. 基本面

   • 供应端：检修增加，新装置投产，供应压力回升偏弱。
   • 需求端：家电汽车补贴政策推动排产，下游开工率小幅回升。
   • 现货价小幅震荡，出口窗口打开，进口利润倒挂支撑减弱。

2. 交易策略
   短期震荡偏弱，中期逢高做空利润（MTO/PDH），关注产能投放、下游需求及地缘政治。

   • 成本支撑增强，上行受进口窗口压制。
   • 套利建议：逢高做空PP利润，远月对塑料做空。

供需及库存

• 库存数据：
  • LLDPE和PP库存均处正常水平，石化库存累积明显。
  • 港口库存小幅回升，贸易商库存正常。
• 开工率：
  • 下游农膜、包装膜、塑编、注塑、BOPP开工率环比小幅上升，但同比差异较大。

市场展望

短期震荡偏弱为主，中长期逐步进入扩产周期，关注产能投放节奏、地缘政治和下游需求复苏情况。