20220615-安信证券-固定收益主题报告_全国286个地级市债务全景（2022版）_12页_638kb

2022年6月15日全国地级市债务全景分析总结

核心内容概述

本文基于2022年5月末全国286个地级市披露的2021年末地方政府债务数据，分析了全国地级市广义政府债务规模及偿债压力的变化与现状，重点探讨了不同区域的债务率分布情况，并提出了相关的风险提示。

主要观点

• 债务增长趋势：2021年全国地级市显性债务余额为21.9万亿元，城投有息负债余额为34.0万亿元，分别同比增长17.6%和15.5%。由于隐性债务监管趋严，城投有息负债增速为近三年最低，而显性债务增速首次超过城投有息负债增速。
• 债务率普遍上升：2021年末，全国96.3%的地级市债务率（宽口径）上升，主要由于财力下降。部分城市如金华、常州、西安、芜湖等因广义债务增幅控制较好而债务率有所下降。
• 债务分布特点：
  • 东部地区：高债务率城市集中于江浙地区，如湖州、连云港、镇江、盐城等，中西部则呈现点状分布。
  • 华北区域：总体偿债压力不高，内蒙古、山西、河北的债务率均低于全国中位。其中，内蒙古包头、鄂尔多斯，河北唐山的债务率相对较高。
  • 东北区域：总体债务率不高，但辽宁部分城市如盘锦、营口、大连的债务率偏高，均超过300%。
  • 华东区域：债务率整体居中上游，江苏、浙江等地级市债务率显著偏高，其中江苏13个地级市均高于200%，浙江有5个高于300%。
  • 中南区域：债务率呈现明显分化，广西、湖南、湖北的债务率偏高，其中广西柳州高达443.3%，湖北宜昌和武汉分别为348.9%和317.9%。广东和海南相对偏低，河南处于中游。
  • 西南区域：云贵地区的债务压力相对突出，贵州4个地级市债务率超过300%，云南昆明、保山、玉溪债务率偏高。四川成都、泸州、绵阳也处于较高水平，西藏债务率最低。
  • 西北区域：陕西和甘肃的债务率相对偏高，西安、乌鲁木齐的债务率分别达到550.6%和404.4%，位居全国前列。青海、新疆、宁夏的债务率则处于全国下游。

关键信息

• 债务率计算：债务率（宽口径）=（地方政府债务余额+融资平台有息债务）/（一般公共预算支出+政府性基金支出）；债务率（窄口径）=地方政府债务余额/（一般公共预算支出+政府性基金支出）。
• 数据估算方法：由于一般预算上级补助收入披露不全，综合财力采用一般预算支出+政府性基金支出估算，偏差多数在10%以内。
• 风险提示：
  • 数据统计存在不完整性；
  • 数据口径存在差异；
  • 城投融资政策调整可能超预期；
  • 宏观经济变化可能对债务状况产生影响。

债务分布区域分析

华北区域

• 总体偿债压力不高；
• 内蒙古、山西、河北的债务率均低于全国中位；
• 内蒙古包头、鄂尔多斯，河北唐山债务率相对较高。

东北区域

• 总体债务率不高；
• 辽宁盘锦、营口、大连债务率超过300%；
• 黑龙江七台河、哈尔滨、鹤岗债务率偏高；
• 吉林地级市债务压力相对不突出。

华东区域

• 债务率整体居中上游；
• 江苏债务率最高，13个地级市均高于200%；
• 浙江有5个地级市债务率超过300%；
• 山东青岛、潍坊、威海债务率较高；
• 江西景德镇、南昌，福建龙岩、泉州债务率偏高；
• 安徽无债务率超过300%的城市。

中南区域

• 债务率分化明显；
• 广西柳州、湖北宜昌、武汉、河南郑州、广东珠海、海南海口债务率相对较高；
• 广西南宁、广东、海南债务率相对较低。

西南区域

• 云贵债务压力显著；
• 贵州六盘水、贵阳、安顺、遵义债务率超过300%；
• 云南昆明、保山、玉溪债务率偏高；
• 四川成都、泸州、绵阳债务率较高；
• 西藏债务率最低，为56.98%。

西北区域

• 陕西、甘肃债务率相对偏高；
• 西安、乌鲁木齐债务率位居全国前列；
• 青海、新疆、宁夏债务率处于全国下游。

总结

全国地级市债务规模持续增长，但增速有所放缓，尤其受隐性债务监管影响。债务率（宽口径）普遍上升，仅少数城市有所下降。高债务率城市主要集中在东部块状区域和中西部点状区域，其中江苏、浙江、广西柳州、湖北宜昌、武汉、贵州六盘水、贵阳、安顺、遵义、云南昆明、保山、玉溪、四川成都、西安、乌鲁木齐等城市债务压力较大。各区域的债务状况差异显著，需结合财政实力和债务结构综合分析。同时，需注意数据统计的不完整性和政策变动带来的潜在风险。