20210626-安信证券-固定收益主题报告_全国277个地级市债务全景_12页_1mb

全国277个地级市债务全景（2018-2020）总结

核心内容概述

本文基于2018-2020年全国277个地级市披露的债务数据，分析了过去三年债务变化情况及当前债务分布特征。主要关注指标包括窄口径负债率（政府债务/GDP）和宽口径债务率（（政府债务+发债城投有息负债）/一般预算收入），并指出数据统计存在不完整性、口径差异等风险。

主要观点

1. 债务总量显著增长

• 政府债务总额：从2018年的13.2万亿元增长至2020年的18.2万亿元，增幅达38.0%。
• 发债城投有息负债总额：从2018年的22.2万亿元增长至2020年的30.1万亿元，增幅达35.9%。
• 增长最快年份：2020年因应对经济下行压力，财政政策发力，地方政府融资环境宽松，债务增加速度显著加快。

2. 债务率普遍上升

• 负债率上升城市比例：93.1%的地级市负债率上升。
• 北方城市上升明显：河北、吉林、黑龙江、甘肃、青海的负债率上升幅度居全国前十。
• 云贵地区增幅最低：贵州和云南整体负债率升幅最低，其中云南负债率下降3.8个百分点，贵州微升1.0个百分点。
• 部分城市负债率下降：昆明、玉溪、铜仁、贵阳等城市负债率下降2个百分点以上。

关键信息

1. 债务分布特点

华北区域

• 内蒙古负担最重：2020年末负债率为40.8%，排名全国第4；宽口径债务率排名全国第3。
• 河北、山西压力较小：河北负债率为25.1%，山西为20.7%；但河北张家口、承德等城市负债率偏高。
• 高负债城市：乌兰察布（82.6%）、巴彦淖尔（47.4%）、鄂尔多斯（45.9%）等。

东北区域

• 整体负债率较高：黑龙江（43.8%）、辽宁（35.7%）、吉林（25.9%）负债率排名全国第3、5、10。
• 高负债城市：黑龙江七台河、哈尔滨；吉林通化；辽宁营口、盘锦、葫芦岛等。

华东区域

• 整体负债率较低：江苏、福建、山东、浙江、安徽、江西地级市负债率均处于全国中下游。
• 高负债城市：安徽六安、阜阳；江苏镇江；浙江丽水；四川巴中、资阳等。

中南区域

• 广东最低：2020年末负债率为15.4%，宽口径债务率排名全国第23。
• 广西最高：负债率为24.7%，排名全国第12；部分城市如来宾、崇左负债率超过34%。
• 湖北、湖南分化明显：黄石、宜昌、襄阳等湖北城市债务率偏高；湖南张家界负债率最高为40.4%。

西南区域

• 云贵压力突出：贵州负债率51.5%，宽口径债务率684.9%，居全国第一；云南负债率30.6%，宽口径债务率405.9%，分别居全国第8、第5。
• 四川居中：四川地级市整体负债率24.3%，巴中、资阳负债率较高。

西北区域

• 新疆、青海负担较重：新疆负债率33.9%，青海31.1%，均排名全国第6、7位。
• 甘肃、宁夏压力较大：甘肃张掖、定西；宁夏固原；陕西商洛、铜川、安康等城市负债率较高。

风险提示

• 数据不完整性：部分数据未披露或口径不统一。
• 数据口径差异：不同地区可能采用不同统计方式。
• 政策调整风险：城投融资政策可能超预期变化。
• 宏观经济风险：经济形势变化可能影响债务负担。