20230425-安信国际证券-澳优-01717.HK-羊奶粉恢复增长_5页_761kb

报告总结：澳优（1717HK）

公司与产品表现

• 澳优主要生产羊奶粉和牛奶粉产品。
• 2022年财务数据显示，收入下降91%，净利润下降74%，主要受渠道调整和市场竞争影响。
• 羊奶粉业务在2022年实现增长66%，尤其下半年恢复至147%增长率，归因于渠道整改。
• 牛奶粉收入下降28%，但下半年库存开始回升，渠道调整措施提升市场份额。

财务预测与评级

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.38、0.43、0.46港元。
• 维持“买入”评级，目标价下调至57港元，较当前股价有53%上涨空间。
• 估值基于可比公司分析和DCF模型，平均市盈率参考为118倍。

关键风险

• 主要风险包括出生人口下滑超出预期、行业竞争加剧及安全事故。
• 伊利公司成为控股股东（持股59%），有望通过协同效应提升业绩。
• 成本上升和折扣增加导致毛利率下降49pct至435%。

附加信息

• 财务数据预测包括营业收入、净利润率和股息率变化。
• 报告来源：安信国际证券，发布日期为2023年4月25日。