证券行业2024年年报前瞻：先抑后扬，预计净利润同比增长15__15页_795kb

证券行业2024年年报前瞻：净利润增长与估值修复展望

市场表现回顾

2024年，证券市场交投活跃度显著提升，日均股基交易额达11853亿元，同比增长23%。年末沪市新增账户数同比增长18%。债券发行规模同比大幅增长605%，主要受益于公司债、金融债券及ABS等品种的增长。权益市场呈现“先抑后扬”格局，沪深300指数上涨1468%，创业板指上涨1323%，中债总全价指数表现强势，涨幅达543%。

业绩展望

预计2024年上市券商净利润同比增长15%，其中四季度净利润增速达66%。2023年业绩基数较低叠加四季度市场回暖是主要推动因素。中性假设下，2025年行业净利润增速预计为10%，各业务收入结构显示经纪、自营收入增长弹性较强。

估值分析

截至2025年1月27日，中信证券II指数估值为137倍PB，处于历史分位数1555%，仅相当于近十年1/3水平。在资本市场高质量发展背景下，券商ROE及估值修复空间有望持续扩大。

投资建议

重点推荐中信证券、华泰证券、东方财富等头部券商，认为其在政策红利与行业整合趋势中优势明显。长期看好大型券商通过并购重组实现“航母化”，维持“增持”评级。

风险提示

警惕（1）权益市场大幅波动；（2）宏观经济复苏不及预期；（3）监管趋严；（4）行业竞争加剧导致中小机构出清风险。

数据来源：Wind，东吴证券研究所（注：完整分析详见原文）