20180916-华泰证券-航天军工行业周报（第三十七周）_12页_1mb

报告摘要

行业周报（第三十七周）总结

核心内容

2018年9月10日至14日期间，上证综指下跌0.76%，中信军工指数下跌0.12%。当前中信军工指数已跌至2月9日低点附近，整体PE估值水平接近十年来新低。军工行业正经历变革与成长的双重驱动，行业产业链拐点临近。军工改革作为重点方向，包括科研院所改制、资产证券化、混合所有制改革等，推动军工企业盈利能力提升。同时，国防装备列装加速与军民融合战略的实施，为行业带来显著增长潜力。

主要观点

行业变革与成长：军工行业是国企改革的重要领域，首批19家混改试点央企中军工企业占7家。改革措施有望激活军工企业运营机制，提高经营效率。
军工产业链拐点：随着国防装备订单释放，军工行业进入业绩拐点阶段，建议加大配置。主战装备产业链和核心配套企业将直接受益。
军民融合战略：北斗、新材料等行业将在政策推动下进入快速成长期，成为投资重点。军民融合政策的落地将促进相关企业的发展。
投资建议：重点推荐中直股份、中航飞机、内蒙一机、瑞特股份、华测导航、高德红外、火炬电子、航新科技、航发动力等公司，建议“买入”或“增持”。

关键信息

一周涨幅前十公司

贵航股份 (600523.SH)：16.56%
安达维尔 (300719.SZ)：8.23%
四创电子 (600990.SH)：6.51%
中航重机 (600765.SH)：6.35%
中国动力 (600482.SH)：6.27%

一周跌幅前十公司

长城军工 (601606.SH)：-13.63%
新兴装备 (002933.SZ)：-11.28%
台海核电 (002366.SZ)：-8.80%
海特高新 (002023.SZ)：-8.47%
火炬电子 (603678.SH)：-6.60%

重点推荐公司

中直股份 (600038.SH)：国内军民用直升机龙头，产品广泛列装于海陆空各军兵种，具有较大的增长空间，建议“买入”。
中航飞机 (000768.SZ)：军用运输机和轰炸机产业龙头，具备航空大飞机产业链核心地位，建议“买入”。
内蒙一机 (600967.SH)：主战坦克和8X8轮式战车唯一生产基地，受益于部队机械化建设，建议“买入”。
瑞特股份 (300600.SZ)：海军舰船电气及自动化系统核心供应商，具有较强的技术优势，建议“买入”。
华测导航 (300627.SZ)：北斗高精度行业领先企业，受益于行业应用增长，建议“买入”。
高德红外 (002414.SZ)：国内红外探测器龙头，军品和民品业务双增长，建议“买入”。
火炬电子 (603678.SH)：军用MLCC核心供应商，业绩增长显著，建议“买入”。
航新科技 (300424.SZ)：航空维修领军企业，MMRO并购落地，建议“买入”。
航发动力 (600893.SH)：航空发动机产业龙头，两机专项助力，建议“买入”。

板块估值现状

航空板块：中航飞机、中航沈飞、中直股份等公司PE估值在46-93倍之间，预计未来业绩增长将推动估值提升。
航天板块：航天电子、航天机电等公司PE估值在30-114倍之间，航天电器和中国卫星等公司PE估值较低，但具备良好增长潜力。
兵器板块：内蒙一机、高德红外等公司PE估值在28-129倍之间，部分公司业绩增长显著。
船舶板块：中国重工、中国动力等公司PE估值在27-115倍之间，行业整体估值较高。
军工信息化与卫星导航板块：高德红外、华测导航等公司PE估值在29-183倍之间，行业具备增长潜力。

风险提示

军费增长低于预期
改革进度不达预期

行业推荐公司及公司动态

中直股份：产品广泛列装于海陆空各军兵种，存在资产注入预期，建议“买入”。
中航飞机：军民融合提供广阔成长空间，2018年有望步入快速增长期，建议“买入”。
内蒙一机：新一代装备换装需求迫切，建议“买入”。
瑞特股份：军船电气与自动化系统核心供应商，未来有望受益于海军装备建设，建议“买入”。
华测导航：高精度行业应用布局优秀，建议“买入”。
高德红外：军民品业务增长显著，建议“买入”。
火炬电子：民用电容器业务受益于市场供不应求，建议“买入”。
航新科技：航空维修及服务业务稳步增长，建议“买入”。
航发动力：航空发动机产业龙头，建议“买入”。

结论

军工行业正处于变革与成长的双重驱动下，建议加大配置比例。重点推荐主战装备产业链和军民融合相关企业，如中直股份、中航飞机、内蒙一机、瑞特股份、华测导航、高德红外、火炬电子、航新科技、航发动力等，这些公司具备良好的增长潜力和业绩表现。同时，军工改革将带来制度红利，提升行业盈利能力。整体来看，军工行业进入业绩拐点阶段，未来发展前景广阔。

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