20220826-天风证券-众安在线-06060.HK-受投资收益与汇兑损失影响归母净亏损6.2亿元_承保盈利延续下业绩修复可期_3页_262kb

众安在线（06060）2022年H1业绩总结

核心内容

2022年上半年，众安在线实现营业收入111.9亿元，同比增长14.7%。尽管整体归母净亏损6.2亿元（去年同期为+7.6亿元），但保险业务首次实现承保盈利，显示公司业务结构持续优化，业绩修复可期。

主要观点

• 整体业绩表现：受投资收益下降及汇兑损失影响，公司出现净亏损，但保险业务承保盈利显著增长。
• 保险业务改善：保险业务综合成本率降至99.2%，承保盈利达0.8亿元，同比增长63.4%。自有渠道保费增长49.1%，占总保费比例提升至22%。
• 投资端承压：净投资收益率维持1.2%，但总投资收益率下降至0.9%，主要受资本市场低迷、利率波动及减值计提影响。
• 科技输出受阻：科技输出收入同比下降12.0%至2.3亿元，主要由于疫情导致业务拓展受限。
• 虚拟银行与寿险业务增长：ZABank收入同比增长106.7%至1.5亿元，ZAInsure实现总保费收入2.6亿元，同比增长约61倍。

关键信息

1. 保险业务

• 总保费：107.7亿元，同比增长9.4%。
• 承保盈利：0.8亿元，同比增长63.4%。
• 费用率：降至43.0%，同比下降7.0个百分点。
• 自有渠道：保费增长49.1%至23.1亿元，占比提升至22%。

健康生态

• 总保费：43.3亿元，同比增长10.3%。
• 团险业务：保费增长46%，覆盖超1.5万家公司、超85万名员工。
• 个险业务：付费用户896万人，多保单用户占比超33%，人均保费增长5%至451元。
• 被保用户：同比下降25%至1092万人。
• 赔付率：同比上升13.2个百分点至50.3%。
• 渠道费率：下降13.8个百分点至14.1%。

数字生活生态

• 总保费：38.2亿元，同比增长14.2%。
• 电商业务：保费贡献22.8亿元，占60%。
• 退运险：同比增长18.6倍至11.6亿元。
• 创新业务：宠物险、碎屏险、多场景意外险等保费增长30.9%至8.8亿元。
• 赔付率：上升4.1个百分点至66.2%。
• 渠道费率：下降1.8个百分点至33.6%。

消费金融生态

• 总保费：18.3亿元，同比下降16.4%。
• 在贷余额：增长4.6%至203亿元。
• 赔付率：上升9.9个百分点至48.8%。
• 渠道费率：下降1.4个百分点至14.8%。

汽车生态

• 总保费：5.3亿元，同比增长41.1%。
• 赔付率：下降17.4个百分点至54.1%。
• 渠道费率：下降2.1个百分点至11.7%。

2. 投资端

• 净投资收益率：1.2%，与去年同期持平。
• 总投资收益率：下降至0.9%，同比减少2.3个百分点。
• 境内保险资金资产管理业务：总投资收益由10.2亿元降至1.1亿元，投资收益净额由9.5亿元降至2.8亿元。
• 公允价值亏损净额：由0.8亿元降至-1.7亿元。
• 总资产：6月末较年初下降0.8%至406亿元。

3. 科技输出

• 科技输出收入：2.3亿元，同比下降12.0%。
• 签约客户：上半年新增8家保险价值链客户，累计签约52家。
• 服务客户：累计服务近600家境内外客户。

4. 虚拟银行与寿险业务

• ZABank收入：1.5亿元，同比增长106.7%。
• 用户数：超过60万人，保持香港领先地位。
• 存款余额：超80亿港元。
• 贷款余额：同比增长2倍至40亿港元。
• ZAInsure总保费：2.6亿元，同比增长约61倍。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：21.85港元。
• 目标价格：未提供。
• 预期表现：公司后续有望加大费用投放，带动保费增长及市占率提升，利润恢复可期。

风险提示

• 自有平台用户数量增长不及预期。
• 费用投入加大可能导致利润表现承压。
• 用户平均年龄持续提升可能引发赔付率上行。

总结

2022年上半年，众安在线虽受投资收益下降和汇兑损失影响出现净亏损，但保险业务承保盈利显著改善，显示公司业务结构优化。健康生态、数字生活生态及汽车生态均实现保费增长，其中健康生态和数字生活生态表现尤为突出。投资端受资本市场影响承压，但公司通过多生态协同和科技输出，持续提升运营效率与市场竞争力。