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迪瑞医疗（300396.SZ）2017年三季度业绩总结

核心内容

迪瑞医疗在2017年前三季度实现了净利润的显著增长，公告显示1-9月归属上市公司股东的净利润为1.26亿-1.43亿元，同比增长40%-60%。其中，第三季度单季度净利润为4094万-4640万元，超出市场预期。公司净利润增速逐季度提升，从第一季度的23%增长至第三季度的46%。

从扣非净利润来看，公司1-9月扣非净利润为1.09亿-1.26亿元，较2016年同期增长29%-49%，并且较中报增长34%。这表明公司业绩的提升主要来自于主营业务的持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度净利润增长明显，且第三季度表现超预期，显示公司业绩进入快速增长通道。
• 仪器优势带动业绩：公司在体外诊断（IVD）行业中以仪器见长，仪器收入占比在国内企业中领先，带动了生化试剂销售的增长。
• 瑞源并表优化产品结构：瑞源的并表补全了公司试剂品类，进一步增强了公司产品的竞争力。
• 盈利预测乐观：公司预计2017-2019年净利润分别为1.79亿、2.24亿和2.0亿元，三年复合增速接近30%。预计2017-2019年每股收益分别为1.17元、1.46元和1.76元。
• 估值合理：当前股价为39.69元，对应2017年34倍市盈率、2018年27倍市盈率、2019年23倍市盈率。公司具备良好的成长性和盈利能力，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为51.1元。
• 投资建议：基于公司良好的业绩增长预期和估值水平，建议投资者关注迪瑞医疗。

关键信息

财务表现

• 主营收入：2015年567.3百万，2016年758.7百万，2017年预计911.4百万，2018年预计1100.3百万，2019年预计1319.9百万。
• 净利润：2015年108.3百万，2016年125.1百万，2017年预计179.1百万，2018年预计224.1百万，2019年预计269.9百万。
• 每股收益（EPS）：2015年0.71元，2016年0.82元，2017年预计1.17元，2018年预计1.46元，2019年预计1.76元。
• 市盈率（PE）：2015年56.2倍，2016年48.6倍，2017年预计34.0倍，2018年预计27.2倍，2019年预计22.6倍。
• 市净率（PB）：2015年6.1倍，2016年5.6倍，2017年预计5.0倍，2018年预计4.4倍，2019年预计3.9倍。

财务指标

• 毛利率：保持在62.6%-63.6%之间。
• 营业利润率：从20.1%提升至25.8%。
• ROE：从10.9%提升至17.3%。
• ROIC：从24.8%提升至21.2%。
• 资产负债率：从27.2%下降至16.4%。
• 流动比率：从3.05提升至3.99。

风险提示

• 竞争加剧：可能导致产品盈利能力下降。
• 政策风险：行业政策变化可能对公司造成不利影响。

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：51.1元（对应2018年35倍动态市盈率）
• 估值分析：当前估值合理，具备良好增长潜力。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

联系方式

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