20230824-华鑫证券-迪瑞医疗-300396.SZ-公司事件点评报告_强化销售能力_仪器业务继续高增长_5页_268kb

迪瑞医疗（300396SZ）2023年半年度报告披露，公司实现营业收入6949亿元，同比增长3499%，归母净利润1618亿元，同比增长2202%。仪器业务增长强劲，收入434亿元，同比增长6421%，主要得益于CM-640/640i全自动化学发光免疫分析仪的上市和大客户销售策略的强化。试剂业务增长387%，但增速低于仪器业务，预计未来增速将提升，受国内市场扩展和成本优势支持。

公司加强销售能力，2023年第二季度销售费用同比增长4893%，国际布局通过泰国和哥伦比亚培训中心扩展至亚太及北美市场，俄罗斯、印度等地增长显著。预测2023-2025年收入分别为1654亿元、2003亿元、2406亿元，净利润分别为321亿元、385亿元、462亿元，对应的PE倍数从189倍降至131倍。首次买入评级基于华润系整合后的销售提升和高速增长潜力。

主要风险包括股权激励进展不及预期、医疗反腐影响仪器销售、化学发光试剂集采导致价格下降以及应收账款变化。