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芒果超媒（300413.SZ）2022年三季度业绩分析总结

核心内容概述

芒果超媒（300413.SZ）发布2022年三季度财报，显示公司前三季度总营收102.39亿元（同比下滑11.97%），归母利润16.78亿元（同比下滑15.24%），扣非利润15.37亿元（同比下滑22%）。尽管整体业绩有所下滑，但公司通过优质内容供给与会员运营策略，实现了会员收入的同比增长7.8%，广告收入跌幅收窄。

主要观点

1. 会员收入增长显著，广告收入跌幅收窄

• 会员收入：2022年前三季度会员收入同比增长7.8%，主要得益于创新会员运营模式，如“芒果剧选”、“M-CLUB”（芒果福利社）等，有效提升了会员粘性与续费率。
• 广告收入：2022年上半年广告收入同比下滑31.15%，第三季度同比下滑26.3%。广告收入跌幅收窄，表明公司广告业务在疫情后逐步恢复，市场景气度有所改善。

2. 内容供给持续优化，打造优质IP生态

• 公司持续推出优质综艺节目与剧集，如《声生不息》《乘风破浪3》《披荆斩棘2》《少年派2》等，为内容生态的建设提供了坚实支撑。
• 通过“媒体深度融合”战略，公司强化内容生产力，提升传播力与竞争力，巩固了在长视频领域的核心优势。

3. 新业务探索与双平台优势

• 芒果TV与三大运营商合作，探索会员与运营商权益及渠道融合，推动智慧家庭视听娱乐场景的发展，带动运营商业务收入同比增长16%。
• 小芒电商完成增资扩股，引入战略所需流动资金，进一步增强公司新业务拓展能力。

关键信息

财务预测与估值

• 收入增长率：预计2022年收入增长3.1%，2023年增长12.6%，2024年增长12.4%。
• 归母净利润增长率：预计2022年归母净利润增长4.2%，2023年增长14.4%，2024年增长16.7%。
• PE估值：当前股价对应PE为19.69倍，未来三年PE逐步下降，显示市场对公司长期价值的认可。

财务指标

• 公司毛利率与净利率保持稳定，ROE略有波动，但整体仍处于健康水平。
• 资产负债率维持在34%左右，财务结构稳健。

风险提示

• 新业务探索不及预期
• 影游作品未过审查
• 艺人自身因素带来潜在风险
• 节目上线不及预期
• 人才流失
• 宏观经济波动

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级说明：若个股相对沪深300指数涨幅预计高于20%，则为买入评级。

传媒新消费组介绍

• 朱珠：会计学士、商科硕士，华鑫证券研究所分析师，主要覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，主要覆盖传媒、游戏、互联网板块。

证券分析师承诺

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• 报告清晰反映个人观点，不因推荐意见而获得任何形式的补偿。

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结论

芒果超媒在2022年三季度业绩虽受疫情影响，但通过优质内容供给与会员运营策略，实现了会员收入增长与广告收入跌幅收窄。公司积极布局新业务，强化双平台优势，未来业绩有望逐步修复。华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的品牌优势与内容生态竞争力。