20230424-中原证券-芒果超媒-300413.SZ-年报点评_持续释放优质内容_广告业务具备回升空间_4页_817kb

报告总结：芒果超媒（300413）年报点评

报告焦点和评级：本报告为中原证券股份有限公司发布的芒果超媒（300413）年报点评，分析师乔琪，评级为“买入”（上调），基于2022年和2023年第一季度业绩数据。

关键业绩数据：

• 2022年，营业收入13705亿元，同比减少1076%；归母净利润1825亿元，同比减少1368%；扣非后归母净利润1587亿元，同比减少2294%。
• 2023年第一季度，营业收入3056亿元，同比减少216%；归母净利润545亿元，同比增加739%；扣非后归母净利润520亿元，同比增加955%。

投资要点汇总：

• 广告业务承压：受行业景气度下滑影响，2022年广告业务收入同比减少2677%，但降幅较上半年收窄；公司通过升级招商机制、增加新广告形式实现部分增长。
• 会员业务发展强劲：2022年末有效会员数量5916万，同比增174%；会员业务收入同比增长615%。
• 小芒电商业务加速：收入同比减少0.97%，但GMV达2021年7倍，DAU峰值增63%，计划深化内容+电商闭环。
• 内容输出与创新：2022年上线77档综艺和163部影视剧；2023年推出重点项目如《声生不息·宝岛季》，并投资于AIGC和虚拟内容技术。
• 整体业务稳健：运营商业务收入同比增1836%，继续保持合作增长。

投资建议：调升至“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.18元、1.46元、1.69元，对应PE为2766倍、2242倍、1933倍，建议关注业绩回暖。

风险提示：宏观经济波动、监管变化、竞争加剧、内容表现不确定性等。