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行业周报总结：2016年07月31日

核心内容

本行业周报主要聚焦于2016年7月25日至7月30日期间，商贸零售行业的表现与投资策略。整体来看，行业面临一定的挑战，但部分企业通过转型和改革找到了新的增长点。报告从行业走势、投资策略、前沿动态、调研信息、政策梳理等多个维度对行业进行了全面分析。

主要观点

• 行业表现：上周商贸零售板块整体下跌1.69%，跑输上证综指0.79%。其中，超市板块表现最好，上涨1.41%；贸易板块跌幅最大，下跌3.89%。
• 估值情况：商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为40.44X，子板块中百货与贸易板块估值较低，分别为36.7X和37.59X，连锁和超市板块估值较高，分别为56.1X和44.7X。
• 投资策略：
  • 主线一：关注国企改革受益标的，如通程控股、武汉中商、鄂武商A、重庆百货、兰生股份、老凤祥、百联股份等。
  • 主线二：布局中报行情，推荐厦门国贸。
  • 主线三：继续看好黄金，推荐刚泰控股、潮宏基。
  • 主线四：关注定增类投资产品，推荐步步高、友阿股份。

关键信息

一周关注重点

• 上海国企改革：作为重点，上海国资国企改革正逐步推进，涉及建立国资流动平台、发展混合所有制经济、分类监管和国际化发展等方向。
• 商贸零售企业动态：
  • 徐家汇：公司聚焦VIP客户，品类优化持续进行，线上业务逐步发展，但目前仍以线下为主。
  • 轻纺城：线上轻纺城主要作为信息与服务平台，部分交易存在，但尚未达到大规模盈利水平。
• 行业趋势：
  • 全渠道创新：如沃尔玛山姆店落户河南金山湖，以及百联股份等企业推动线上线下融合。
  • 电商代运营：行业门槛低，竞争激烈，代运营服务商正向综合电商供应链服务商转型。
  • 跨境供应链：随着“4.8新政”的实施，一般贸易模式成为主流，拥有全渠道和海外直采能力的企业更具优势。
  • 生鲜电商调整：如天天果园关闭线下门店，转向O2O模式，提升用户体验。

重要公告与事件

• 业绩公告：
  • 三江购物：2016年上半年营业收入同比减少4.00%，但营业利润同比增长8.34%。
  • 汉商集团：营业收入同比减少4.36%，净利润同比减少32.83%。
  • 新华都：因未及时披露关联交易，收到证监会处罚。
• 重大投资：
  • 厦门国贸：投资福建交易场所清算中心股份有限公司，持股10%。
  • 步步高：非公开发行股票获证监会核准。
  • 潮宏基：发行公司债券，首期发行规模为3亿元。
• 员工持股与股权激励：
  • 徐家汇：曾实施管理层股权激励，但目前其他企业尚未跟进。
  • 友阿股份：第一期员工持股计划完成，购买15,804,531股，占比2.23%。

行业前沿动态

全渠道创新

• 沃尔玛山姆店落户河南：项目已启动建设，有望成为现代商贸的新标杆。
• 多功能环保家具受青睐：欧洲家居市场年增长率3.5%，环保意识推动绿色家具需求增长。
• 三只松鼠布局线下：计划开设首家线下体验店，目标是提升线下收入占比至30%。
• 罗森便利店扩张：计划10年内在中国开设1万家门店，展现线下零售的韧性。
• 周大福开拓美国市场：计划开展钻石批发业务，拓展海外市场。
• 孩子王新店开业：在烟台、襄阳新增门店，进一步扩大全国布局。

电商最前线

• Ebay业绩回暖：二季度收入同比增长5.7%，非核心业务带动增长。
• 安徽首个跨境电商综合体开业：推动跨境电商发展。
• 京东全球购与商务部合作：深化跨境电商平台合作，促进跨境消费升级。
• 大润发与国美在线合作：实现线上线下融合，共享流量与会员数据。

新消费探索

• 苏宁消费金融增长显著：半年发放贷款超1000万笔，服务用户增长迅速。
• 苏宁快递“半日达”服务：提升物流体验，为818购物节服务。
• 永辉会员店开业：定位中高端社区超市，强化品牌体验。

风险提示

• 消费增速下行风险：可能影响整体行业表现。
• 大宗商品价格波动：对传统贸易企业利润产生影响。
• 跨境电商政策不确定性：可能影响行业发展方向。

上海国企改革政策梳理

• 改革背景：上海作为地方国资改革的先锋，持续推进混合所有制改革，分类监管，推动企业国际化。
• 改革目标：
  • 建立国资流动平台。
  • 发展混合所有制经济。
  • 完善治理结构，提升企业经营效率。
• 改革路径：
  • 企业制股份制改革。
  • 开放性市场化双向联合重组。
• 改革进度：
  • 2016年将基本完成国资委系统企业集团的公司制改革。
  • 竞争类混合所有制企业试点员工持股计划。

上海商贸零售国企梳理（2015年数据）

总结

本报告从多个维度分析了商贸零售行业的发展趋势与投资机会，强调国企改革、电商代运营、跨境供应链及全渠道创新等核心方向。同时，报告指出行业面临的挑战，如消费增速放缓、大宗商品波动及政策不确定性，建议投资者关注具备转型潜力与改革背景的企业，以把握行业未来的发展机遇。