20210430-中国银河-中公教育-002607.SZ-2020年年报暨2021一季报点评_职业教育龙头业绩韧性强_扩招扩考驱动未来增长_3页_679kb

中公教育（002607.SZ）2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

中公教育于2021年4月30日发布了2020年年报及2021年一季报，显示出公司在疫情冲击下仍保持较强的业绩韧性，并在多个业务板块实现增长。

财务表现

• 2020年全年：

  • 营业收入达112.02亿元，同比增长 22.08%
  • 归属于上市公司股东的净利润为23.04亿元，同比增长 27.70%
  • 扣除非经常性损益的净利润为18.67亿元，同比增长 9.82%

• 2021年第一季度：

  • 营业收入20.52亿元，同比增长 66.79%
  • 归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长 21.00%
  • 扣非归母净利润0.92亿元，同比增长 18.70%

业绩增长驱动因素

• 疫情对短期节奏的影响：
  2020年因疫情导致公职类考试延后，对公司招生及收入确认造成短期压力。但随着疫情缓解及国家扩大公共部门就业政策的出台，2020年三季度业绩强势回升，尤其是公务员招录规模大幅反弹，带动全年营收增长 50.79%。

• 考试竞争加剧与需求提升：
  考生数量增加及考试竞争日益激烈，进一步提升了对考试培训的需求，表明公司所处的教育赛道未来仍具有较大增长潜力。

• 跨板块经营战略：
  考研、医疗等新业务板块在2020年推动公司综合序列营收同比增长 10.35%，显示出公司多元化布局的成效。

• 数字化转型成效显著：
  疫情促使公司加速线上业务发展，线上培训收入同比增长 180.56%，营收占比由2019年的 11.29% 提升至 25.94%。线上培训人次接近300万人，同比增长超六成，带动公司整体培训人次增长 36.72%。

主要观点

业务发展

• 公司在疫情中实现了逆势扩张，2020年末直营分支机构达1669个，同比增长 51.18%，显示出强大的渠道拓展能力。
• 通过收购安徽六安亚夏润南汽车文化投资有限公司的两家全资子公司，公司建设了区域大型学习基地，进一步巩固其在中部地区的市场地位。
• 公司计划非公开发行股票募资不超过60亿元，其中42亿元用于建设北京怀柔的一站式学习基地，预计可容纳2万名学员，提升服务能力和招生稳定性。

投资建议

• 预计2021-2023年公司归属于上市公司股东的净利润分别为 31.37亿元、43.27亿元、55.96亿元，同比增长分别为 36.13%、37.94%、29.32%。
• 对应EPS分别为 0.51元、0.70元、0.91元，PE分别为 50倍、36倍、28倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力大，业务结构优化，具备持续盈利能力。

关键信息

• 市场数据：

  • A股收盘价（2021-04-29）：28.13元
  • 一年内最高价：43.58元
  • 一年内最低价：24.05元
  • 总股本：61.67亿股

• 风险提示：

  • 宏观经济波动
  • 政策变化
  • 市场竞争加剧
  • 人才流动风险

附录：财务指标预测（单位：亿元）

分析师信息

• 分析师：杨晓彤
• 职位：传媒互联网及教育团队负责人
• 联系方式：电话：010-86359286，邮箱：yangxiaotong@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130518020001
• 鸣谢：岳铮

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20% 及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10% 及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10% - 20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上

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