深度报告-20210716-并购优塾-2021年7月跟踪_职业教育产业深度梳理_中公教育VS中国东方教育_28页_1mb

中公教育VS中国东方教育总结

核心内容

本报告对职业教育产业中的两大龙头企业——中公教育与中国东方教育进行了深度分析，从收入结构、增长趋势、利润率变动、成本结构及政策导向等方面，梳理了两家公司在行业中的经营逻辑与竞争格局。

主要观点

• 行业背景：职业教育行业近年来发展迅速，2014年至2019年市场规模复合增速达12%。其中非学历教育占比较大，主要覆盖IT、财会、公务员考试、教师培训等方向。
• 竞争加剧：随着在线教育企业（如好未来、新东方）进入成人培训领域，职业教育行业竞争加剧，影响了两家公司的利润表现。
• 政策导向：职业教育在政策层面受到支持，特别是《民办教育促进法实施条例》的出台，表明国家对职业教育及职业培训的鼓励态度。

关键信息

一、公司财务表现

中公教育

• 2020财年：营收112.02亿元（+22.08%），归母净利润23.04亿元（+27.7%）。
• 2021年一季度：营收20.52亿元（+66.83%），归母净利润1.41亿元（+21.55%）。
• 2021年中报预计：营收约47亿元（+70%），预计亏损5千万~1.5亿元，主因市场竞争加剧，加大了研发、教学、市场等投入。
• 收入结构：教育培训收入占比99.43%，其中公务员考试占56.14%，事业单位占11.37%，教师培训占16.02%，综合类占15.9%。
• 营收增长：主要得益于公考人数增加，但客单价下降导致利润增长受限。
• 成本结构：教师薪酬占比20%，开班费占比15%。教师成本占比持续上升，主要因薪酬提升。

中国东方教育

• 2020财年：营收36.49亿元（-6.57%），归母净利润2.57亿元（-69.61%）。
• 2021年一季度：营收未披露，但净利润表现较弱。
• 收入结构：烹饪技术培训占比64.01%，信息技术占比21.74%，汽车服务占比13.24%，其他业务占比1.01%。
• 新业务拓展：美味学院、欧曼谛时尚美业教育等新业务增长缓慢。
• 成本结构：教师薪酬占比14.79%，教学消耗品占比10.55%，校区维护折旧占比9.37%。教师成本占比低，但教学消耗品和租金费用影响较大。

二、增长趋势对比

• 营收增速：中公教育 > 中国东方教育。中公教育增速在30%~50%之间，而中国东方教育增速在10%~20%之间。
• 净利润增速：中公教育 > 中国东方教育。中公教育净利润增速波动较大，而中国东方教育净利润增速受政策和市场影响明显。
• 收入与利润关系：中公教育的营收增长主要依赖公考人数的增加，但客单价下降影响了利润；中国东方教育则依赖学生数量和学费增长，但增速放缓。

三、利润率与费用率分析

• 净利率：中公教育 > 中国东方教育。中公教育净利率提升至20.57%，而中国东方教育净利率下降至7.06%。
• 期间费用率：中公教育期间费用率上升至40.81%，主要因研发和财务费用增加；中国东方教育期间费用率上升至43.53%，主要因销售费用增加。

四、业务布局与竞争优势

• 中公教育：主要面向白领群体，业务集中在公务员考试、事业单位、教师培训等领域，具有较强的政策敏感性和市场拓展能力。
• 中国东方教育：主要面向蓝领群体，业务集中在烹饪、信息技术、汽车服务等领域，具有较强的线下教学能力，但新业务拓展较慢。

五、未来展望

• 中公教育：未来5~10年，公职类考试市场仍有增长空间，但需应对竞争加剧带来的成本压力。
• 中国东方教育：需加快新业务拓展，如人工智能、医疗保健等，以提升收入和利润。

结论

中公教育和中国东方教育在职业教育行业中占据重要地位，但两者在业务结构、增长模式和成本控制上存在显著差异。中公教育更依赖公考等政策驱动型业务，而中国东方教育则更多依赖线下培训和传统技能教育。随着行业竞争加剧和政策支持，两家公司都需要在业务创新和成本控制上寻求突破，以实现长期竞争优势。