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香港赌场和博彩行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析澳门博彩行业在2025年12月及全年表现，并对2026年的增长前景作出预测。报告由海通国际研究团队寇媛媛和骆雅丽撰写，内容涵盖博彩毛收入（GGR）、旅客入境数据、酒店入住率及未来行业展望。

主要观点与关键信息

澳门博彩毛收入表现

• 2025年12月GGR：达到208.88亿澳门元，同比增长14.8%，环比下降0.9%，恢复至2019年同期的91.5%。
• 12月日均GGR：为6.74亿澳门元，较11月的7.03亿澳门元下降4.1%。
• 全年累计GGR：2025年全年累计毛收入达2474.03亿澳门元，同比增长9.1%，恢复至2019年同期的84.6%。
• 季度表现：2025年第三季度GGR为660.62亿澳门元，同比增长15%，环比增长5.6%，恢复至2019年同期的91.6%。
• 2026年预测：预计全年GGR将增长约9%，恢复至2019年水平的92.2%。

旅客入境数据

• 2025年11月旅客入境数：达335万人，同比增长18.1%，恢复至2019年同期的115%。
• 中国大陆旅客占比：为71.6%，其中不过夜旅客占比为60.8%。
• 1-11月累计入境数：达3649万人，同比增长14.4%，恢复至2019年同期的100.5%。
• 中国大陆旅客占比：为72.7%，不过夜旅客占比为58.7%。

酒店入住率

• 2025年11月酒店入住率：为90.2%，较2019年同期下降1.7个百分点。
• 1-11月平均入住率：为89.3%，较2019年同期下降1.4个百分点。
• 平均住客停留时间：为1.7晚，同比和环比均保持稳定。

未来展望

• 澳门博彩行业在12月仍表现出韧性，延续10月和11月的强劲增长。
• 行业预计2026年将继续增长，但需关注宏观经济、监管政策及海外竞争等风险。

行业活动与市场影响

2026年1月澳门主要活动

• SUPER JUNIOR 20th Anniversary TOUR：1月9日至11日，银河综艺馆
• 林志炫演唱会：1月10日，伦敦人综艺馆
• 阿梨粤演唱会：1月10日，澳门百老汇
• NEXZ演唱会：1月17日至18日，伦敦人剧场
• THE SHINE BIG2演唱会：1月17日，伦敦人综艺馆
• 林峰演唱会：1月17日，威尼斯人综艺馆
• 王鹤棣演唱会：1月17日，银河综艺馆
• 陈小春演唱会：1月24日，银河综艺馆
• 林子祥x叶倩文演唱会：1月31日至2月1日，澳门综艺馆

这些活动预计将对澳门博彩行业带来一定客流和消费增长。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长低于预期可能影响行业表现。
• 监管政策风险：澳门博彩监管政策趋严可能对行业发展造成压力。
• 海外竞争风险：海外博彩市场日益激烈，可能对澳门市场形成分流。
• 汇率波动风险：非美元计价的证券或金融工具可能受汇率波动影响。

附录信息

评级系统定义

• 优于大市（Outperform）：预期未来12-18个月内相对基准指数涨幅超过10%。
• 中性（Neutral / Hold）：预期未来12-18个月内相对基准指数变化不大。
• 弱于大市（Underperform）：预期未来12-18个月内相对基准指数跌幅超过10%。
• 基准指数：根据地区不同，分别为TOPIX、KOSPI、TAIEX、Nifty100、MSCI China等。

海通国际研究覆盖

• 股票研究覆盖：海通国际研究覆盖率为92.3%，中性评级占比为7.5%，弱于大市占比为0.2%。
• 投资银行客户占比：在各评级类别中，投资银行客户占比分别为3.3%、3.9%和0.0%。

其他重要披露

• 利益冲突披露：海通国际及其关联公司可能涉及投资银行业务、做市或持有自营头寸，可能对研究结果产生影响。
• 数据来源声明：报告中部分数据来自盟浪义利（FIN-ESG）数据服务，需注意其免责声明。
• 法律与合规声明：报告由海通国际证券集团发布，涉及不同地区的合规要求，不构成投资建议。

分发与地区通知

• 香港投资者：本报告仅提供给专业投资者，不构成证券要约或公共邀请。
• 美国投资者：报告由HTIRL、HSIPL或HTJKK编写，仅限美国主要机构投资者和机构投资者使用。
• 加拿大投资者：本报告不构成任何证券的要约或邀请。
• 中国投资者：仅限在中国大陆合法获得本报告的人员使用，不涉及港澳台地区。

总结

本报告提供了澳门博彩行业在2025年12月及全年表现的详细数据，并对2026年增长进行了预测。同时，涵盖了旅客入境、酒店入住率、行业活动及潜在风险分析。报告中还附有评级系统、利益冲突披露及分发地区的法律合规说明，以确保投资者在理解信息时具备足够的背景和注意事项。