20221014-国盛证券-宏观点评_美国CPI再超预期_10月之后可能回落加快_4页_821kb

美国CPI数据点评总结

核心内容

美国9月CPI数据公布后，整体表现略超预期，核心CPI再创新高。此轮通胀回落趋势仍在延续，但服务价格的上涨成为主要支撑，能源和商品价格回落继续缓解整体通胀压力。未来美国通胀回落速度可能加快，而美联储的加息节奏和政策立场仍存在不确定性。

主要观点

1. 美国9月CPI数据表现

• 整体CPI：9月未季调CPI同比上涨 8.2%，预期 8.1%，前值 8.3%，连续第三个月回落。
• 核心CPI：同比上涨 6.6%，预期 6.5%，前值 6.3%，创1983年以来新高。
• 环比变化：季调后整体CPI环比上涨 0.4%，核心CPI环比上涨 0.6%，高于年初以来均值。
• 分项表现：
  • 能源：同比 19.9%，环比为负，连续3个月回落。
  • 食品：同比 11.2%，环比 0.8%，为年初以来最低水平。
  • 商品：同比 6.7%，环比 0%，价格趋于稳定。
  • 服务：同比 6.7%，环比涨幅显著，是推动CPI上升的主要因素，其中交通运输、医疗护理服务和住宅价格同比均有明显上升。

2. 市场反应

• 美股：CPI公布后先跌后涨，标普500指数期货一度下跌 2.4%，但最终上涨 2.6%。
• 美债收益率：CPI公布后上行 7bp 至 3.97%。
• 美元指数：CPI公布后下跌 0.7% 至 112.5。
• 黄金：CPI公布后下跌 0.4% 至 1666美元/盎司。

3. 美联储加息预期变化

• 11月加息：市场预期至少加 75bp，有 20% 的概率加 100bp。
• 12月加息：有 50% 的概率加 75bp，仍存在不确定性。
• 2023年2月：加 25bp 后，有 40% 的概率再次加 25bp。
• 最终利率峰值：预计在 4.75-5.0% 之间，与CPI公布前一致。
• 降息预期：市场仍预期2023年底会降息 25-50bp。

4. 美国通胀与经济前景展望

• 通胀回落：预计10月CPI同比降至 7.7%，年底降至 7%，明年底有望降至 3% 以下。
• 核心CPI：预计年底降至 6%，仍略高于 3%。
• 经济衰退：根据PMI数据，美国经济可能在 2023年3月前后 发生衰退。
• 美股展望：投资者情绪极度悲观，但市场底部可能已在当前时点。11月至次年1月通常是美股表现较好的时间段，年底或明年初有望迎来阶段性修复。

关键信息

• CPI数据：9月CPI略超预期，服务价格是主要驱动因素。
• 加息预期：11月加息 75bp 已成定局，12月加息幅度仍存悬念。
• 市场波动：短期内美股仍将维持高波动，但大幅下跌的可能性较低。
• 经济衰退：制造业和服务业PMI显示距离衰退仅剩 5个月。
• 投资建议：需关注美联储政策走向和通胀回落速度，市场情绪已接近底部。

风险提示

• 美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等存在持续超预期的风险。

分析师信息

• 熊园：分析师，执业证书编号 S0680518050004，邮箱 xiongyuan@gszq.com
• 刘新宇：分析师，执业证书编号 S0680521030002，邮箱 liuxinyu@gszq.com

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