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格林大华期货铜早报20221014 总结

核心内容

本报告为格林大华期货发布的铜品种早报，主要分析了当前铜市场的供需状况、价格走势及操作建议，同时列举了影响铜价的利多、利空及风险因素。

主要观点

• 市场趋势：近期铜市场呈现重回滞帐逻辑的趋势，但由于通胀支撑，隔夜有色市场整体上涨。临近交割，仓单占比较低，近月空头了结推升近月升水，BACK结构拉大，库存偏低支撑近月期价。
• 短期基本面：基本面略偏强，叠加滞帐逻辑，铜价在短期内偏强运行。
• 中长期展望：随着淡季来临及多国加息政策的推进，若外汇市场反应衰退进程，铜价将面临下行压力。

关键信息

供应端

• 海外矿端罢工干扰逐步解除，整体供应保持稳定。
• 四季度铜精矿加工费指导价升至90以上，显示供应端压力有所缓解。
• 9月电解铜产量同环比均有增幅，进口盈利窗口依然开启，进口预期量维持。

需求端

• 下游铜材开工率回升，铜板带表现偏中性，铜管环比改善但同比依然偏弱。
• 终端改善预期仍在，但改善空间有限。

库存与升水

• 中国电解铜社会库存周增加0.71至8.06万吨，但因冶炼企业以交付长单为主，近月升水较大，现货成交较少限制出库，库存表现偏中性。
• 保税区库存假期减少0.3万吨至2.0万吨，目前抵达港口现货基本不入库，沪伦比值较好，清关为主，库存仍呈下降趋势。

价格区间

• 操作建议：建议区间短线操作。
• 主力合约支撑位：58000元/吨
• 第一压力位：63800元/吨
• 伦铜区间：7100美元/吨 - 7800美元/吨

利多因素

• 上海1#电解铜平水铜升贴水-105元/吨，加115，显示现货市场对近月合约的偏好。
• 保税区库存持续下降，沪伦比值良好，清关为主，支撑近月期价。
• 进口盈利窗口开启，进口预期量维持，有助于缓解国内供应紧张。

利空因素

• LME铜库存维持稳定，未出现明显变化，显示海外供应压力未明显缓解。
• 美国9月核心通胀率达6.6%，创40年新高，市场预期11月将再加息75基点，美联储延迟放缓加息的风险提升。
• 中国9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，较8月增加1.69%，显示产能释放有限，对价格支撑不足。
• 8月70城房价同比涨幅回落或降幅扩大，反映经济疲软，可能对铜需求产生负面影响。

风险因素

• 地缘政治关系：可能影响全球供应链稳定性。
• 各国货币政策收紧幅度弱于预期：可能削弱铜价上涨动力。
• 全球经济衰退的程度：若衰退加深，铜需求将受到抑制，铜价可能承压下行。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780