20221014-招商银行-行内偕作·快评号外（第478期）_2022年9月美国CPI数据点评-商品通胀过去式_服务通胀进行时_4页_839kb

报告摘要

2022年9月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨8.2%，略低于市场预期，但核心CPI同比上涨6.6%，创1982年8月以来新高。整体通胀趋势呈现商品与服务分化的特征，商品通胀趋缓，而服务通胀持续走强，标志着商品通胀已进入过去式，服务通胀则进入进行时。

能源与食品通胀趋势分化：
- 能源项同比增速为19.8%，较前值回落4.0个百分点，对CPI贡献1.4个百分点，但能源服务项通胀仍维持高位。
- 食品项同比增速为11.2%，较前值回落0.2个百分点，通胀见顶回落，但户外餐饮项通胀仍保持上升趋势。
核心商品通胀环比零增长：
- 核心商品项同比增速为6.6%，环比动能回落至0，边际上未再推高通胀。
- 二手车价格环比跌幅扩大，新车与家居项环比涨幅亦在收窄，表明核心商品通胀已趋缓。
核心服务通胀动能增强：
- 核心服务项同比增速达6.7%，环比增速为0.8%，创1982年8月以来新高。
- 房租、医疗和交通服务项通胀均创下本轮新高，其中房租项环比增速达0.8%，为近30年新高。
- 服务通胀的高粘性意味着其对整体通胀的支撑作用将持续，美联储或将继续维持紧缩政策。
美联储政策与市场反应：
- 服务通胀动能增强导致CPI数据超预期，美联储年内仍可能至少加息125个基点。
- 美债收益率显著上行，2年期美债利率升至4.5%，10年期升至3.95%，10年-2年期利差重回-50个基点上方，曲线倒挂程度创近40年新低。
- 境内美元短期流动性宽松，但中长期限价格小幅上涨，市场预期11月加息75个基点。