20221016-国贸期货-橡胶·周度报告_供需双弱持续_橡胶维持震荡_9页_613kb

天然橡胶市场周度总结（2022.10.16）

一、核心内容

本周天然橡胶市场整体呈现震荡态势，受宏观经济环境及供需基本面影响，价格有所回落。橡胶期货RU2301和NR2212周度分别下跌2.35%和2.60%，反映出市场情绪偏弱。当前橡胶市场供需双弱，基本面缺乏有效支撑，短期内难有明显改善。

二、主要观点

1. 宏观环境影响

• 美国通胀数据超预期：9月美国通胀数据高于预期，强化了后期大幅加息的预期，对市场需求形成压制。
• 货币紧缩政策：全球货币紧缩政策持续，内外需走弱预期增强，市场整体情绪偏空。
• M2增速放缓：9月M2增速为12.1%，环比下降0.10%，显示经济活力减弱。
• SHIBOR利率上升：SHIBOR7天利率上升，表明市场流动性趋紧。
• 央行逆回购操作：央行逆回购操作显示政策宽松力度减弱。

2. 现货市场表现

• 外盘市场：美金胶市场报盘坚挺，但整体氛围偏空，成交量不足。
• 人民币市场：交投活跃，市场轮仓换月和套利平仓操作频繁。
• 国产胶市场：现货价格下跌，持货方出货积极，买盘采购意愿偏弱。
• 下游采购：轮胎企业采购意愿不强，多为贸易商接货，刚需采买为主。

3. 库存变化

• 中国进口量增加：2022年8月中国天然及合成橡胶进口量59.2万吨，同比增长11.9%；1-8月累计进口量456.7万吨，同比增长5.1%。
• 交易所仓单库存：截至10月14日，上期所仓单库存增加至308980吨，注册仓单增加至284790吨。
• 青岛保税库存：截至10月9日，青岛地区保税库存增加至68400吨，一般贸易库存增加至304000吨。
• 社会库存趋势：随着进口量增加，后期天然橡胶社会库存预计仍将小幅上升。

4. 原料供应情况

• 国内产区：云南西双版纳因公共卫生事件管控加码，原料收购价格走跌，部分工厂生产节奏放缓。
• 泰国产区：正值高产季，原料供应充足，收购价格坚挺，对天胶行情形成利好支撑。
• 原料抢购：工厂端利润有所提振，原料抢购积极性增加，压制国内美金胶胶价。

5. 下游需求分析

• 轮胎开工率上升：全钢胎样本企业开工率为58.55%，环比上升20.90%；半钢胎样本企业开工率为62.05%，环比上升20.02%。
• 产量与出口：8月轮胎产量为7226.5万条，同比增速-2.20%；出口量为4823万条，累计增速-0.70%。
• 重卡销售：9月重卡销售量为5.2万辆，显示行业需求有所回升。
• 经销商库存：8月汽车经销商库存指数为55.2，环比上升0.5，库存压力仍存。

三、操作策略与风险提示

操作策略

• 短期策略：橡胶价格回落，建议做多。

风险关注

• 原油价格下行：可能对橡胶价格形成压制。
• 美股回调：可能影响市场情绪。
• 产量超预期释放：可能加剧市场供应压力。

四、价格与价差分析

期货价格

• RU2301：报收12830元/吨，周度下跌305元/吨。
• NR2212：报收9730元/吨，周度下跌260元/吨。

价差表现

• RU2305-RU2301价差：35元/吨。
• TOCOM2303-2211价差：维持稳定。
• SICOM价差：维持稳定。
• RU2301-TOCOM2303价差：维持稳定。
• 沪胶与SICOM标胶价差：维持稳定。
• 上海现货与沪胶主力价差：维持稳定。
• CIF美金胶与沪胶价差：维持稳定。
• 青岛保税区美金胶与沪胶价差：维持稳定。
• 合成橡胶与沪胶价差：维持稳定。
• 混合胶与沪胶价差：-1730元/吨。

五、产业链上下游数据

供应端

• 中国天然橡胶月度产量：显示季节性增产趋势。
• ANRPC产量：全球天然橡胶产量数据，显示供应端压力。
• 8月天然橡胶与合成橡胶进口量：89.2万吨，显示进口依赖度较高。

需求端

• 轮胎开工率：全钢胎和半钢胎开工率均有所上升，显示行业复苏迹象。
• 轮胎出口：8月出口量为4823万条，累计增速-0.70%，显示出口需求疲软。
• 重卡产销：8月重卡产销数据显示行业需求有所回升。
• 汽车经销商库存：库存指数上升，显示库存压力仍存。
• 公路物流运价指数：显示物流成本上升，可能影响下游需求。
• 公路货物周转量：累计同比增速显示运输需求有所放缓。

六、结论

当前天然橡胶市场处于供需双弱状态，基本面缺乏支撑，价格震荡运行。宏观环境不利，市场需求疲软，但橡胶价格已处于相对低位，下跌空间有限。操作上建议短期做多，但需关注原油价格、美股走势及产量变化等风险因素。