20230227-国投安信期货-纸浆周报_供应增加趋势难改_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容

本周纸浆市场整体呈现下行趋势，期价延续下跌，现货价格也持续下滑。市场供应增加预期增强，需求端则维持疲软状态，导致整体市场情绪偏弱。随着芬兰罢工事件影响逐渐减弱，供应端的不确定性降低，但供应增加趋势难以逆转，期价预计将维持震荡偏弱走势。

主要观点

• 期价与现货走势：纸浆期价持续下行，现货价格继续下滑，市场整体偏弱。
• 供应变化：芬兰罢工影响减弱，但港口工作尚未恢复；智利MAPA阔叶浆产能有抵港预期，UPM新产能即将投产，供应增加趋势明显。
• 需求疲软：下游原纸价格上涨乏力，文化纸表现偏强，生活用纸和白卡纸继续下行。纸厂开工率环比有所回升，但同比仍偏低，库存压力大，对原料仍持观望态度。
• 库存情况：本周国内主要港口及地区纸浆库存合计下降2.3%，但各港口库存走势不一，整体库存仍处较高水平。
• 价差变化：针阔内盘价差缩小，针叶浆内外价差和阔叶浆内外价差均出现显著变化，反映出内外盘价格联动性增强。

关键信息

1. 期现走势及基差

• 纸浆期现走势显示期价继续下行，现货价格下滑。
• 基差走势表明市场对纸浆价格的预期偏弱，价格回归趋势明显。

2. 现货价格表现

• 山东银星：今值6850，周跌3.18%，月跌6.16%，近3月跌6.16%。
• 山东凯利普：今值7200，周跌1.71%，月跌3.03%，近3月跌6.49%。
• 山东鹦鹉：今值5700，周跌2.40%，月跌8.43%，近3月跌13.31%。
• 外盘价格：CFR价格维持稳定，部分品种出现小幅波动。

3. 库存分析

• 全球生产商库存天数：库存天数较高，显示供应相对充足。
• 国内港口库存：总体库存下降，但各港口库存走势不一，部分港口库存仍处高位。
• 库存季节性：库存季节性波动明显，需关注季节性因素对价格的影响。

4. 供应分析

• 全球发货量：整体发货量维持高位，季节性波动显著。
• 漂针与漂阔发货量：漂针和漂阔浆发货量季节性变化明显，反映出市场供应的周期性特征。
• 进口量：进口量季节性波动显著，尤其是针叶浆和阔叶浆进口量与内外价差关系密切。

5. 需求分析

• 下游纸制品价格：文化纸偏强，生活用纸和白卡纸持续下行。
• 毛利率与开工率：下游纸制品毛利率有所好转，开工率环比回升，但同比仍偏低。
• 库存与产量：下游纸制品库存压力较大，产量季节性波动明显，显示需求疲软。

操作评级

• 纸浆：当前市场趋势偏弱，操作可操作性不高，建议以观望为主。
• 星级说明：红色星级代表趋势性上涨，绿色星级代表趋势性下跌。一颗星代表偏多/空，但操作性不强；两颗星代表趋势明确，行情正在发酵；三颗星代表趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

数据来源

• 图表数据：来自卓创、wind、Bloomberg等。
• 表格数据：来自卓创和wind，涵盖纸浆主力收盘价、现货价格、价差等关键指标。

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总结

本周纸浆市场受供应增加预期和需求疲软双重影响，价格持续下行。芬兰罢工影响减弱，但供应增加趋势难以逆转，市场情绪偏弱。下游需求疲软，原纸价格上涨乏力，纸厂库存压力大，对原料持观望态度。库存方面，国内港口库存略有下降，但各港口走势不一。价差方面，内外盘价差变化显著，反映出市场供需关系的调整。整体来看，市场仍以震荡偏弱为主，操作建议以观望为主。