20230403-国投安信期货-纸浆周报_短期反弹难改中长期下跌趋势_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本报告对近期纸浆市场行情进行了全面分析，涵盖价格走势、库存情况、供应变化、需求动态及市场展望等方面。整体来看，纸浆市场短期内出现反弹，但中长期仍面临下跌压力。

主要观点

• 短期反弹：受临近交割影响，基差收窄逻辑推动纸浆期价出现反弹，但反弹幅度有限，未能改变整体下跌趋势。
• 中长期下跌趋势：国内纸浆供应持续宽松，进口量增加，叠加下游需求疲软，中长期市场仍面临下行压力。
• 库存情况：国内主要港口纸浆库存环比小幅增加，欧洲港口木浆库存同比大幅增长，显示需求疲软背景下，发运向中国倾斜。
• 供应端：1-2月份国内进口纸浆同比增加4.7%，针叶浆和阔叶浆分别增长5%和4.6%，全球发运量偏低但发往中国量增加，针叶浆供应复苏迹象明显。
• 需求端：文化纸价格震荡运行，生活用纸和白卡纸价格持续下行，下游采买情绪偏弱，但近期文化纸和生活用纸库存压力有所缓解，开工率回升，利润改善。
• 价差变化：针阔叶浆内外盘价差持续扩大，显示内外盘价格差异明显，进口成本回落趋势显著。

关键信息

价格走势

• 纸浆主力合约：收盘价5580元，周跌幅4.29%，月跌幅12.40%，近3月跌幅15.91%。
• 现货价格：
  • 山东银星：5975元，周跌幅4.02%，月跌幅11.48%，近3月跌幅18.71%。
  • 山东凯利普：6700元，周跌幅1.11%，月跌幅6.94%，近3月跌幅10.67%。
  • 山东鹦鹉：4825元，周跌幅6.31%，月跌幅14.60%，近3月跌幅23.41%。
  • 银星CFR（美元）：815元，周持平，月跌幅11.41%，近3月跌幅11.41%。
  • 凯利普CFR（美元）：940元，周持平，月持平，近3月持平。
  • 明星CFR（美元）：690元，周持平，月跌幅5.48%，近3月跌幅18.34%。
  • 双胶纸日度均价：6733.33元，周涨幅0.50%，月涨幅0.12%，近3月涨幅1.25%。
  • 双铜纸日度均价：5833.33元，周涨幅1.80%，月涨幅0.57%，近3月涨幅4.35%。
  • 木浆生活用纸均价：7016.67元，周跌幅1.17%，月跌幅9.95%，近3月跌幅10.81%。
  • 白卡纸日度均价：4750元，周跌幅1.04%，月跌幅7.77%，近3月跌幅8.83%。

库存情况

• 国内港口库存：环比增加0.9%，各主港库存走势不一。
• 欧洲港口库存：木浆库存同比增加45.9%，环比增加10.5%，显示欧洲需求疲软，发运向中国倾斜。
• 全球生产商库存：针、阔叶浆库存天数持续上升，表明供应偏宽松。

供应分析

• 进口量：1-2月份国内进口纸浆同比增加4.7%，针叶浆和阔叶浆分别增长5%和4.6%。
• 全球发运量：2月份针、阔叶浆全球发运量偏低，但发往中国量增加，未来发运量可能继续上升。
• 产能利用率：全球纸浆产能利用率季节性波动，显示行业运行节奏不一。

需求分析

• 下游纸制品：文化纸价格震荡，生活用纸和白卡纸价格持续下行。
• 库存变化：文化纸和生活用纸库存压力下降，白卡纸库存继续攀升，显示部分品类需求有所改善。
• 开工情况：双胶纸、双铜纸及生活用纸开工率有所回升，利润改善。

后市展望

• 短期：纸浆期价在5500元下方存在支撑，但反弹难以改变中长期下跌趋势。
• 中长期：供应宽松格局持续，需求疲软，价格仍有下行空间。

操作评级

• 纸浆：短期反弹，但中长期趋势偏空，操作上建议谨慎观望，关注基差收窄带来的短期机会。

价差分析

• 针阔内盘价差：1250元，周涨幅11.11%，月涨幅8.70%，近3月涨幅13.64%。
• 针阔外盘价差：125美元，周持平，月跌幅34.21%，近3月涨幅66.67%。
• 针叶浆内外价差：-363.49元，周跌幅256.70%，月跌幅26.63%，近3月跌幅1159.13%。
• 阔叶浆内外价差：-617.86元，周跌幅132.17%，月涨幅282.67%，近3月涨幅45.66%。

图表说明

• 图1至图50提供了纸浆及纸制品价格走势、库存变化、供应需求、价差关系等关键数据，支持市场分析结论。
• 图表数据来源包括卓创、Bloomberg、Wind等，增强了分析的权威性和可靠性。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：趋势明确，但操作性不强。
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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