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京新药业2022年业绩总结及投资展望

核心内容概述

京新药业在2022年实现了稳健增长，营业收入和净利润均保持上升趋势，同时首款创新药地达西尼胶囊即将上市，标志着公司在创新药领域迈出重要一步。公司通过多措并举推动创新管线发展，2023年有望开展2-3项注册临床试验，进一步增强其在精神神经系统、心血管系统和消化系统三大核心领域的竞争力。

主要财务表现

• 营业收入：2022年为37.8亿元，同比增长9%；预计2023-2025年将分别增长14.89%、17.07%和19.83%。
• 净利润：2022年为6.6亿元，同比增长8.1%；预计2023-2025年将分别增长15.89%、17.78%和20.13%。
• 扣非净利润：2022年为6亿元，同比增长14.4%；预计2023-2025年将分别增长15.29%、17.38%和20.12%。
• 每股收益（EPS）：2022年为0.77元，预计2023-2025年将分别达到0.89元、1.05元和1.26元。
• 净资产收益率（ROE）：2022年为12.91%，预计2023-2025年将分别达到13.24%、13.81%和14.57%。
• PE（市盈率）：2022年为16倍，预计2023-2025年将分别降至14倍、12倍和10倍。
• PB（市净率）：2022年为2.06倍，预计2023-2025年将分别降至1.84倍、1.62倍和1.43倍。
• PE（TTM）：2022年为15.99倍，预计2023-2025年将分别降至13.80倍、11.72倍和9.75倍。

业务板块表现

• 成品药：2022年收入22.2亿元，同比增长9.1%；其中精神神经和心血管管线分别增长5%和12.7%，而消化管线因集采影响下降7.3%，但市占率仍有所提升。
• 原料药：2022年收入8.7亿元，同比增长6.7%。
• 器械板块：2022年收入6.3亿元，同比增长13.7%。
• 电商渠道：2022年收入1.7亿元，同比增长174%，成为院外销售的重要增长点。
• 集采销售占比：成品药中集采销售收入占比近40%，同比增长21%。

创新药进展

• 地达西尼胶囊（EVT201）：作为首款失眠1类新药，已获得CDE补充资料通知，预计即将上市，将为公司带来业绩增量。
• 安达西尼：已递交上市申请，有望于2023年上市销售。
• 抗癫痫新药JBPOS0101：与韩国B-PS公司合作引进，已获得临床试验批准。
• JX11502MA胶囊：治疗精分的1类新药，Ⅱ期临床推进顺利。
• 康复新肠溶胶囊：依托康复新液进行二次开发，Ⅱ期临床入组完成。
• 在研项目：10余个创新药（械）项目有序推进。

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年归母净利润：预计分别为7.7亿元、9亿元和10.9亿元。
• 估值：对应PE分别为14、12和10倍，维持“买入”评级。
• 成长能力：收入和利润持续增长，EBITDA增长率预计保持稳定。
• 获利能力：毛利率稳步提升，净利率维持在17.67%左右。
• 营运能力：总资产周转率和固定资产周转率持续改善，应收账款和存货周转率保持稳定。
• 资本结构：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，财务结构趋于优化。

风险提示

• 研发进展不及预期：可能影响创新药上市时间及效果。
• 商业化进展不及预期：可能影响新药销售表现及公司整体业绩。
• 带量采购政策影响：可能对部分产品价格及市场份额产生压力。

其他关键信息

• 总股本：8.61亿股。
• 流通A股：6.56亿股。
• 52周内股价区间：8.26-14.41元。
• 总市值：105.91亿元。
• 资产总计：2022年为65.47亿元，预计2023-2025年将分别增长至77.48亿元、87.56亿元和100.15亿元。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内个股相对指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内个股相对指数涨幅在-20%以下。

分析师承诺与声明

• 报告由西南证券研究发展中心分析师杜向阳撰写，承诺独立、客观，不涉及利益冲突。
• 本报告仅供签约客户使用，不构成投资建议。
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