20211226-华安证券-新能源行业周报_海外装机保持高增长_产业链降价助明年装机提速_16页_1mb

海外装机保持高增长，产业链降价助明年装机提速

核心内容

本报告分析了2021年光伏行业国内外装机情况、产业链价格变动趋势以及投资建议。整体来看，全球光伏装机量保持增长，海外装机量同比增长超30%，国内装机量基本与去年持平，预计2021年全球总装机量约为150-155GW，同比增长约20%。产业链价格持续下降，预计将在2022年一季度刺激装机需求，带动行业进入稳定增长阶段。

主要观点

1. 海内外市场增速明显，预计全球装机量同比增长

• 海外装机：2021年11月组件出口2.64亿件，同比增长24.7%；1-11月累计出口29.2亿件，同比增长16.54%。逆变器出口同样保持增长，11月出口460万个，同比增长51.3%；1-11月累计出口3890万个，同比增长45.0%。
• 国内装机：11月新增装机5.52GW，同比增长37.31%，环比增长47.20%；1-11月累计装机34.83GW，同比增长34.48%。
• 装机增长原因：年末抢装效应及上游硅料、硅片价格下降刺激下游复工。

2. 产业链持续降价，明年一季度装机或爆发

• 硅料价格：本周硅料价格下降11元/KG至236元/KG，跌幅4.5%。
• 电池片价格：210mm单晶电池片价格下跌0.03元/W至1.050元/W，跌幅2.8%。
• 组件价格：所有规格组件价格均下降，跌幅1.0%。
• 价格下降影响：预计产业链降价将提升电站预期收益率，刺激下游需求回升，明年一季度装机需求有望爆发。

3. 投资建议

• 逆变器板块：建议关注锦浪科技、德业股份、阳光电源、固德威等公司。
• 组件板块：建议关注天合光能、晶澳科技、隆基股份等公司，因产业链降价将提升组件环节盈利。

关键信息

产品价格变化

• 硅料：致密料价格下跌11元/kg至236元/kg。
• 硅片：多晶硅片价格下跌0.04元/片至1.79元/片，其他规格硅片价格保持不变。
• 电池片：210mmperc电池片价格下跌0.03元/W至1.050元/W，其余电池片价格不变。
• 组件：所有规格组件价格均下降，跌幅为1.0%。
• 辅材：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃价格保持不变。

行业PE估值

• 行业整体PE：电力设备行业PE（TTM）为53x，估值分位数在30个行业中排名第2。
• 子行业PE：电网自动化设备PE（TTM）为98.6%，锂电专用设备为82.9%，光伏辅材为45.0%。

风险提示

• 行业装机量不及预期。
• 疫情加剧，对全球经济造成严重影响。

建议关注公司

市场行情回顾

• 行业涨跌幅：本周电力设备行业下跌7.37%，申万综合指数下跌2.15%。
• 个股涨跌幅：雪人股份上涨20.0%，万里股份下跌21.14%。
• 行业PE估值：社会服务、国防军工、美容护理行业PE（TTM）排名前三，分别为85x、69x、56x。
• 行业PE估值分位数：电力设备行业估值分位数为95.1%，排名第二。

行业重要新闻

• 国家能源局：公示了2021年度能源领域首台（套）重大技术装备项目，6项涉及光伏、光热、光储。
• 澳大利亚：光伏发电平准化度电成本（LCOE）为44-65澳元/MWh，已成成本最优的新建发电项目。
• 四川省：发布《四川省可再生能源电力消纳保障实施方案（试行）》，明确省级电网企业消纳责任权重。
• 国家开发银行：提出到2025年绿色贷款占比提高5个百分点以上，2030年达到30%左右。
• 河北省：发布2021年度电力源网荷储一体化和多能互补试点项目，共11个，涵盖风电、光伏、储能等项目。
• 山西省：发布“十四五”工业高质量发展规划，提出发展新能源产业，力争2025年实现风电装机1.4GW，光伏装机6GW。
• 比利时研究机构：联合团队利用LPCVD技术制造出新型大面积双面TOPCon太阳能电池，效率达23.01%。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；中性—收益率与沪深300指数相差-5%至5%；减持—收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入—未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—收益率领先5%至15%；中性—收益率与市场基准指数相差-5%至5%；减持—收益率落后5%以上；卖出—收益率落后15%以上；无评级—因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。