20220813-开源证券-红旗连锁-002697.SZ-公司信息更新报告_2022H1聚焦主业抓销售_主营业务净利润增长良好_4页_881kb

报告摘要

红旗连锁 (002697.SZ) 总结

核心内容

红旗连锁（002697.SZ）是一家在便利店行业具有区域竞争优势的企业，其主营业务表现稳健，同时通过门店整合和优化策略推动持续成长。2022年8月13日，公司发布投资评级为“买入”（维持），当前股价为4.82元，总市值为65.55亿元，流通市值为51.95亿元，总股本为13.60亿股，流通股本为10.78亿股，近3个月换手率为77.09%。

主要观点

主营业务增长良好：2022年上半年公司实现营收48.83亿元（同比+7.6%），归母净利润2.23亿元（同比+0.7%），扣除投资收益后的主营业务净利润1.87亿元（同比+17.8%），显示出公司核心业务的盈利能力提升。
门店拓展与优化并行：公司持续拓展新店（上半年新增34家），并推进老店改造升级（142家），门店总数达到3557家，未来仍有扩张计划。
线上线下融合：公司以“红旗云”为平台，加强线上线下融合，优化到家业务，同时坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，丰富增值服务内容。
盈利能力稳定：2022年上半年毛利率为29.14%，基本保持稳定。费用管控良好，销售/管理/财务费用率分别为22.29%、1.54%、0.69%，同比分别下降0.99pct、0.12pct、0.08pct。
投资收益下滑：由于新网银行按较高标准计提拨备，导致2022H1投资收益同比下滑42.6%，为3595万元。

关键信息

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	9.91	10.85	11.89
归母净利润(亿元)	4.88	5.40	5.95
EPS(元)	0.36	0.40	0.44
P/E(倍)	13.4	12.1	11.0
P/B(倍)	1.6	1.4	1.3

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(%)	15.7	3.3	6.0	9.5	9.5
归母净利润(%)	-2.2	-4.7	1.4	10.7	10.1
毛利率(%)	29.4	29.7	29.3	29.1	28.9
净利率(%)	5.6	5.1	4.9	5.0	5.0
ROE(%)	14.8	13.0	11.8	11.7	11.6
资产负债率(%)	52.9	51.0	45.0	43.6	41.9
净负债比率(%)	-31.5	-17.6	-32.5	-31.5	-40.9
P/E(倍)	13.0	13.6	13.4	12.1	11.0
P/B(倍)	1.9	1.8	1.6	1.4	1.3
EV/EBITDA(倍)	7.8	8.2	7.2	6.9	5.5

营业收入构成

业务	营收(亿元)	同比增长率(%)
日用百货	6.8	6.6
食品	22.2	2.3
烟酒	16.0	14.3
其他	3.8	7.7

风险提示

市场竞争加剧
新店经营情况不及预期
新网银行投资收益波动

估值分析

当前股价对应的PE为13.4倍，估值合理。未来三年的PE预计分别为12.1倍、11.0倍，显示公司估值具有下降趋势，但仍在合理范围内。公司整体经营表现稳健，具备良好的成长潜力。

结论

综合来看，红旗连锁在便利店行业具有明显的区域竞争优势，通过门店拓展与优化、线上线下融合、供应链与物流体系建设，逐步向“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司转型。尽管投资收益有所下滑，但主营业务增长良好，费用管控有效，公司未来发展前景值得期待。当前估值合理，维持“买入”评级。

展开完整摘要