20220413-开源证券-红旗连锁-002697.SZ-公司信息更新报告_一季度主营业务表现良好_门店整合调整体现成效_4页_746kb

报告摘要

红旗连锁 (002697.SZ) 总结

核心内容概览

红旗连锁（002697.SZ）是一家深耕便利店行业的企业，近年来通过门店整合与扩张、商品与服务的差异化策略，持续优化经营表现。公司当前股价为5.38元，总市值73.17亿元，流通市值57.98亿元，总股本13.60亿股，流通股本10.78亿股。近3个月换手率高达90.26%，显示出市场活跃度较高。

主要观点

一季度业绩表现稳定：公司2022年第一季度实现营收24.41亿元（+8.0%），归母净利润1.22亿元（-1.6%）。净利润下降主要由于投资收益波动，若扣除这部分影响，主营业务表现增长9.1%。
盈利能力基本稳定：2022Q1综合毛利率为29.7%（-0.2pct），费用率保持稳定，销售费用率22.5%、管理费用率1.2%、财务费用率0.8%。
现金流显著改善：2022Q1经营活动现金流净额达到1.37亿元，同比增长1172.5%，主要得益于门店整合和销售额提升。
盈利预测维持“买入”评级：公司预计2022-2024年归母净利润分别为5.32/5.91/6.55亿元，对应EPS为0.39/0.43/0.48元，当前PE为13.7/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

门店拓展与网络布局

2021年新开店412家，门店总数达3602家，形成区域竞争优势。
2022、2023年计划继续加快拓店速度，以推动持续成长。

差异化竞争策略

坚持“商品+服务”模式，优化商品结构，丰富增值服务内容。
结合供应链和物流体系，逐步发展为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。

财务预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	9,053	9,351	10,160	11,083	12,125
归母净利润（百万元）	505	481	532	591	655
EPS（元）	0.37	0.35	0.39	0.43	0.48
P/E（倍）	14.5	15.2	13.7	12.4	11.2
P/B（倍）	2.1	2.0	1.7	1.6	1.4

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	15.7	3.3	8.6	9.1	9.4
营业利润增长率(%)	1.6	-3.9	10.3	10.9	10.8
归母净利润增长率(%)	-2.2	-4.7	10.6	11.0	10.8
毛利率(%)	29.4	29.7	29.4	29.2	29.0
净利率(%)	5.6	5.1	5.2	5.3	5.4
ROE(%)	14.7	13.0	12.7	12.6	12.4
ROIC(%)	12.1	8.7	9.8	9.9	9.9
资产负债率(%)	43.7	51.0	45.2	43.1	41.7
净负债比率(%)	-43.1	6.6	-4.4	-10.1	-16.4
总资产周转率	1.6	1.4	1.3	1.4	1.4
每股收益（摊薄）（元）	0.37	0.35	0.39	0.43	0.48
每股经营现金流（摊薄）（元）	0.36	0.76	0.41	0.38	0.46
每股净资产（摊薄）（元）	2.53	2.71	3.09	3.46	3.89

风险提示

市场竞争加剧
新店经营情况不及预期
新网银行投资收益波动

总结

红旗连锁在2022年一季度表现稳健，营收增长8.0%，归母净利润小幅下降，但主要受投资收益波动影响。公司通过门店整合和拓展，形成区域竞争优势，同时坚持“商品+服务”差异化策略，推动业绩持续增长。盈利预测维持“买入”评级，未来三年净利润预计稳步上升，EPS逐步提升。公司估值指标显示PE和P/B持续下降，表明市场对其未来增长预期较为乐观。然而，需关注市场竞争加剧、新店经营不及预期及投资收益波动等潜在风险。

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