20150623-兴业证券-并购重组专题系列报告之六_寻找并购重组股中的_折翼天使__14页_1mb

A股并购重组专题总结

核心内容

本报告围绕2015年A股市场并购重组的活跃态势，结合历史经验与未来趋势，分析了并购重组对市场的影响，并提出了“折翼天使”投资策略，即关注重组失败但具备再次资本运作潜力的标的。

主要观点

1. 并购重组持续活跃

   • 自2014年以来，A股并购交易数量与金额显著提升，2015年前4个月的交易数据已超越去年同期。
   • 每月定增预案发布更加密集，市场对重组股关注度高。
   • 涉足“新”、“炫”概念（如供应链金融、互联网、医疗等）的重组股复牌后常出现连续涨停。

2. 历史回顾：并购重组是牛市主线

   • 在1996-2001年的大牛市中，并购重组是贯穿始终的重要主线。
   • 即使在指数震荡阶段，重组股仍表现出较强的赚钱效应，形成“指数熊、重组牛”的分化格局。
   • 1998年涨幅最大的十只个股中，九只进行了资产重组，且多数公司通过转型实现业绩提升。

3. 未来展望：并购重组浪潮持续

   • 传统行业面临转型压力，上市公司有动力向新兴行业拓展。
   • 新兴行业中的领先企业利用资本市场扩大规模，提升市场占有率。
   • 政策面更加宽松，鼓励并购重组，简化审批流程，拓宽融资渠道。
   • 产业资本“出海”趋势增强，通过海外并购获取国际资源和技术。

关键信息

• 并购逻辑：并购重组是经济结构调整、行业整合、国企改革的重要手段，尤其在牛市期间具备显著的市场表现。
• “折翼天使”概念：指那些已公告并购失败但仍有再次资本运作可能的公司，其短期下跌可能带来中期布局机会。
• 投资策略：
  • PE/VC式投资：通过筛选具备并购重组潜力的标的，构建股票池进行组合投资。
  • 关注重组失败公司：这些公司因停牌补涨、预期差、资本运作能力等因素，可能在后期再次启动重组，具备投资价值。
• 股票池推荐：截至2015年6月23日，兴业证券整理了“重组失败”股票池，推荐市值较小、具备再次资本运作可能性的个股。

投资建议

• 行业评级：推荐、中性、回避，基于行业相对市场表现进行分类。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，基于公司相对大盘涨幅进行分类。
• 投资机会：在牛市环境下，重组失败个股可能因市场预期差、补涨逻辑等再次成为资本运作的热点。

图表引用（部分）

• 图表1：A股上市公司并购交易数量及金额
• 图表2：每月定增预案家次
• 图表3：2015年至今股价涨幅最大的十家公司
• 图表4、5：1998年上证综指走势
• 图表6：1998年内涨幅最大十只个股
• 图表7、8：按被收购资产分行业的并购事件数量占比与多元化并购分行业数量
• 图表9、10：行业生命周期与互联网子行业所处阶段
• 图表14：重组失败概念股绝对收益率分布
• 图表15、16、45、56：典型案例分析（星河生物、江泉实业）
• 图表17：兴业策略“重组失败”股票池

投资启示

• 重组失败个股的短期下跌可能带来中期布局机会，值得投资者关注。
• 资本运作能力是公司能否借力资本市场实现增长的关键因素。
• 未来数年，A股市场并购重组仍将是重要投资主线，尤其是具备转型潜力和资本运作能力的公司。

联系方式

• 张启尧：021-20370730，zhangqiyao@xyzq.com.cn
• 机构销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君等，联系方式详见报告末尾。

法律声明

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