新三板与A股基因图谱行业系列之医药篇_13页_702kb

新三板与A股医药行业并购分析总结

核心内容

本文聚焦于2015年3月至2018年5月期间新三板与A股医药行业的并购情况，分析其并购趋势、目的及典型案例，揭示医药行业在并购市场中的策略与发展方向。

主要观点

1. 并购局势：群雄割据，强者恒强

• 整体趋势：医药行业已从“拓荒”阶段进入“群雄割据”阶段，市场格局趋于稳定，竞争更加激烈。
• 并购目的：以横向整合为主，占比达38.46%，其余并购目的包括资产调整、财务投资、垂直整合、多元化战略及战略合作等。
• 并购策略：整体并购频率和金额相对较低，反映出医药行业并购策略趋于保守，强调稳扎稳打，避免大规模扩张。
• 市场参与者：做市商在并购中占据一定比例（21例），但医药企业主导的并购仍以增强主营业务实力为核心。

关键信息

2. 并购完成情况：稳扎稳打，制衡为主

• 已完成并购案例：共25例，其中横向整合4例（16%），资产调整3例（12%），其他目的1例（4%）。
• 交易金额：25例中仅4例涉及金额过亿，整体交易金额较小。
• 发起方：8起并购由医药企业发起，仅有一家企业多次并购，表明行业并购集中度较高。
• 主要目标：增强产业链控制力、保障原材料供应、提升技术实力及市场占有率。

3. 并购进行中：谨慎出击，有的放矢

• 进行中并购案例：共27例，其中横向整合16例（59.26%），垂直整合2例（7.4%），财务投资3例（11.1%），多元化战略与战略合作各1例（3.7%）。
• 平均交易金额：横向整合平均涉及金额最高，为40078.47万元；垂直整合次之，为29499.4万元。
• 行业趋势：短期内医药企业仍以横向整合为主，扩展业务面的并购案例较少，行业竞争格局已趋于稳定。

典型案例分析

3.1 美诺华购燎原药业

• 交易方式：美诺华以现金方式收购燎原药业33.37%的控股权，最终持股比例达62.22%。
• 交易金额：12,017.37万元。
• 并购目的：打通产业链上游，保障原材料供应，同时进入化学制剂领域。
• 美诺华背景：专注于特色原料药及医药中间体的研发与销售，与欧洲企业有长期合作。
• 燎原药业背景：噻吩衍生物最大规模生产商，拥有省级新产品认证。
• 财务表现：2017年营业收入为60,532.06万元，净利润为4,467.74万元，同比略有下降。

3.2 维力医疗拟购狼和医疗

• 交易方式：维力医疗通过发行股份与支付现金方式收购狼和医疗全部控股权。
• 交易金额：26,800万元（股份） + 25,200万元（现金） = 52,000万元。
• 并购目的：获取先进专利技术、完整的销售网络、成熟的管理团队和市场份额，丰富产品种类，增强核心竞争力。
• 维力医疗背景：国内主要医用导管制造商，产品销往全球90多个国家。
• 狼和医疗背景：一次性包皮环切缝合器技术领先者，拥有8项发明专利和19项实用新型专利。
• 财务表现：2017年营业收入9680.40万元，净利润3055.48万元，同比增长显著。

3.3 山河药辅拟购新兴药业

• 交易方式：山河药辅拟以现金方式参与新兴药业75.7408%股权的公开转让，交易方式为网络竞拍，仍存在不确定性。
• 并购目的：提升技术水平，增强业内竞争力，扩展业务范围。
• 山河药辅背景：国内药用辅料生产商，拥有10项发明专利和27项非专利技术。
• 新兴药业背景：国内顶尖油类生产开发企业，拥有3项国家标准和多项专利。
• 财务表现：2017年营业收入8234万元，净利润1776万元，同比增长稳定。

行业趋势与展望

• 并购策略：短期内，医药行业并购仍以横向整合为主，企业更倾向于通过并购加强主营业务实力。
• IPO影响：随着IPO进程放缓，新三板企业成为A股并购的重要来源，未来将继续深入分析医药、TMT、新材料等行业。
• 市场特征：行业竞争格局已趋于固化，多数企业不具备显著技术优势，难以通过并购快速扩张。
• 潜在机会：对于有技术优势和市场地位的企业，通过并购可以巩固市场地位、提升竞争力，同时规避政策风险。

数据与图表

• 图表1：2015~2018年医药行业并购案例目的分布。
• 图表2：已完成并购案例目的分布。
• 图表3：已完成并购案例比例。
• 图表4：非做市库存目的并购案例比例。
• 图表5：进行中并购案例目的分布。
• 图表6：进行中并购案例平均涉及金额。
• 图表7：狼和医疗历年盈利能力情况。

结论

医药行业并购在2015~2018年间呈现出“稳扎稳打、横向整合为主”的特征，企业更注重提升主营业务实力而非广泛扩张。典型案例表明，通过并购可有效增强产业链控制力、技术实力与市场占有率，但整体并购仍较为谨慎，未来仍将是行业竞争与整合的重要手段。