新三板与A股基因图谱行业系列之医药篇：谨慎出击，稳扎稳打-20180718-安信证券-15页

新三板与A股医药行业并购分析总结

核心内容

本报告分析了2015年3月至2018年5月期间，新三板与A股医药行业并购的总体趋势、已完成的并购案例、正在进行的并购案例以及具体并购事件的细节。

主要观点

1. 并购局势：群雄割据局面渐显，强者恒强弱者求存

• 市场综势：医药行业并购趋势以横向整合为主，拓展业务为辅。
• 并购目的分布：
  • 横向整合：38.46%
  • 资产调整或财务投资：5.77%
  • 垂直整合：3.85%
  • 多元化战略与战略合作：1.92%
• 并购频率与金额：相较于TMT等高新技术行业，医药行业并购频率较低（8起），涉及金额也较少（仅4例过亿）。
• 企业策略：医药企业整体并购策略趋于保守，倾向于“稳扎稳打”，不再采取大量并购整合其他企业。

2. 并购完成：稳扎稳打，仿若制衡

• 已完成并购案例：共计25例，其中：
  • 横向整合：4例（16%）
  • 资产调整：3例（12%）
  • 其他目的：1例（4%）
• 并购目的：大多数并购目的是为了增强业内实力，而非扩展业务面。
• 行业格局：龙头企业在行业中占据主导地位，市场呈现强者恒强的局面。

3. 并购进行中：谨慎出击，有的放矢

• 进行中并购案例：共计27例，其中：
  • 横向整合：16例（59.26%）
  • 财务投资：3例（11.1%）
  • 垂直整合：2例（7.4%）
  • 多元化战略与战略合作：1例（3.7%）
• 涉及金额：横向整合的平均金额最高（40078.47万元），其次是垂直整合（29499.4万元）。
• 企业策略：大多数企业仍以横向整合为主，短期内并购仍以“有的放矢”为策略，专注于增强主营业务实力。

关键信息

并购案例分布

已完成并购案例

• 美诺华：收购燎原药业，持股比例从49.08%增至62.22%
• 维力医疗：收购狼和医疗，获得其专利技术、销售网络和市场份额
• 山河药辅：拟收购新兴药业75.7408%股权，提升技术水平和综合竞争力

并购意图分析

• 美诺华：巩固产业链，保障原材料供应，进入化学制剂领域
• 维力医疗：丰富产品种类，增强核心竞争力，提高市场份额
• 山河药辅：提升技术水平，增强业内竞争力，扩展业务范围

并购趋势

• 横向整合为主：医药企业更倾向于通过横向整合来增强自身实力。
• 市场环境影响：由于医药行业的特殊性与市场大环境，大多数企业对进入医药市场持观望态度。
• 政策影响：随着IPO进程放缓，新三板企业成为A股并购的重要输出池。

风险提示

• 并购政策变动风险：可能影响并购进程和结果。
• 行业竞争加剧：可能导致企业并购行为更加谨慎。

结论

医药行业并购策略趋于保守，以横向整合为主，目的是为了增强自身实力和竞争力。随着IPO进程放缓，新三板企业成为A股并购的重要来源，未来医药行业并购将继续以“稳扎稳打”为基调，重点在于增强主营业务实力和优化产品结构。