20180718-安信证券-谨慎出击_稳扎稳打——新三板与A股基因图谱行业系列之医药篇_15页_684kb

新三板与A股医药行业并购分析总结

核心内容

本文分析了2015年3月至2018年5月期间新三板与A股医药行业的并购情况，重点探讨了并购趋势、类型及典型案例。

主要观点

1. 并购局势

• 群雄割据，强者恒强：医药行业进入“群雄割据”阶段，大中型企业竞争激烈，小型企业难以突围。
• 并购策略保守：与TMT等高新技术行业相比，医药行业并购频率和金额较低，显示出整体策略趋于保守。
• 横向整合为主：横向整合占主导地位，旨在增强主营业务实力，而非扩展业务面。

2. 并购完成情况

• 25例已完成并购：其中，16例为做市商相关，4例为横向整合，3例为资产调整，1例为其他目的。
• 金额较低：仅有4例涉及金额过亿，反映医药企业并购较为谨慎。
• 龙头企业主导：仅有一家医药企业多次发起并购，显示行业整合更偏向于稳健发展。

3. 并购进行中情况

• 27例并购进行中：其中16例为横向整合，3例为财务投资，2例为垂直整合，1例为多元化战略，4例为做市商相关。
• 横向整合占主导：平均交易金额最高，显示企业更倾向于通过横向整合提升竞争力。
• 并购趋势持续：短期内，医药企业仍会以“有的放矢”的方式推进并购，主要集中在主营业务领域。

关键信息

1. 并购类型分布

2. 并购目的分布

3. 并购进行中金额分布

典型案例分析

1. 美诺华并购燎原药业

• 交易情况：美诺华以现金方式收购燎原药业33.37%的控股权，最终持股比例达62.22%。
• 交易金额：12,017.37万元。
• 并购意图：打通产业链上游，保障原材料供应，同时进入化学制剂领域。
• 燎原药业：
  • 业务：心血管类、抗抑郁及精神类原料药和医药中间体的研制与生产。
  • 市值：3.6亿元，市盈率26.6X。

2. 维力医疗收购狼和医疗

• 交易情况：维力医疗以发行股份和现金方式收购狼和医疗全部控股权。
• 交易金额：26,800万元（股份） + 25,200万元（现金） = 52,000万元。
• 并购意图：获取先进专利技术、销售网络、管理团队和市场份额，增强公司在泌尿外科领域的竞争力。
• 狼和医疗：
  • 业务：一次性包皮环切缝合器技术领先者。
  • 市值：6.2亿元，市盈率20.3X。

3. 山河药辅拟购新兴药业

• 交易情况：山河药辅拟以现金方式参与新兴药业75.7408%股权的公开转让。
• 交易方式：网络竞拍，尚未完成。
• 并购意图：提高技术水平，增强业内竞争力，扩展业务范围。
• 新兴药业：
  • 业务：原料药、药用辅料生产销售，拥有3项国家标准、4项发明专利。
  • 市值：未提供具体数据，市盈率未提供。

总结

医药行业在并购市场中表现出稳健发展的趋势，多数企业选择横向整合以增强主营业务实力。尽管整体并购频率和金额较低，但并购仍然是医药企业提升竞争力的重要手段。当前，医药行业正处于强者恒强、弱者求存的阶段，企业更倾向于通过并购巩固已有优势，而非盲目扩张。随着IPO进程放缓，新三板企业成为A股并购的重要来源，未来将持续深入分析医药、TMT、新材料等行业并购动态。