全市场基因图谱系列二：A股“联姻”新三板之道-20180817-安信证券-26页-5mb

A股“联姻”新三板之道——全市场基因图谱系列二总结

核心内容

2018年8月17日发布的《A股“联姻”新三板之道》报告，分析了A股公司并购新三板企业的趋势、选择、行业偏好、产业链布局以及潜在投资机会。报告指出，A股公司并购新三板企业已成为一种潮流，符合双方的预期。同时，报告强调了“小而美”新三板企业作为优质标的的重要性，并指出新材料、媒体、软件、技术硬件等新兴行业备受青睐。

主要观点

• A股并购新三板已成潮流：自新三板市场出现以来，A股公司并购新三板企业数量和规模不断增加。2016年和2017年，交易金额分别达到251.38亿元和258.17亿元，同比增长46%。A股公司并购新三板企业主要出于战略部署和新三板企业优质资质的考虑。
• 并购选择偏向“小而美”：中小型上市公司更倾向于并购新三板企业，尤其是“小而美”的标的。并购方多为市值0-200亿、净利润1-5亿的上市公司，而被并购方多为市值0-5亿、净利润0-1000万的新三板企业。
• 行业偏好显著：新材料、媒体、软件、技术硬件等新兴产业是A股公司并购新三板企业的重点。这些行业具备高景气度和独特优势，成为炙手可热的标的。
• 集团式运作主导：集团式并购成为趋势，旨在构建产业生态圈。例如，药明康德、药明生物和合全药业三地上市，形成了集团内部的协同效应。
• 潜在机会分析：从集团系和横纵向关系网络两个视角，报告指出新三板企业中存在潜在的投资机会，如小米系、复星系、阿里系、腾讯系等独角兽企业的布局。

关键信息

并购动因

• 横向整合：主要目的是实现规模效应和扩大业务经营范围。
• 纵向整合：围绕产业链上下游延展，建立完备产业链。
• 多元化战略：拓展业务领域，实现多元化发展。

并购案例

• 中国宝安 & 贝特瑞：通过并购贝特瑞，中国宝安实现了产业与资本的良性嫁接。
• 慧聪集团 & 兆信股份：慧聪集团通过收购兆信股份，丰富了其数据服务模块。
• 松发股份 & 明师教育：松发股份通过收购明师教育，实现了教育行业的布局。

行业分布

• 新材料：并购金额较高，成为重点。
• 媒体：包括影视娱乐、电子商务等领域，是资本市场的热点。
• 软件与服务：技术硬件与设备、互联网等领域的并购频繁。
• 资本货物：交易金额普遍偏大，以横向整合为主。

产业链布局

• 集团式运作：通过集团内部的资源整合，构建产业生态圈。
• 协同效应：上市公司为新三板企业提供信用背书和资源优势，提升其治理水平和市场地位。

潜在机会

• 集团系视角：关注各大独角兽在新三板的布局，如小米系、复星系、阿里系、腾讯系。
• 横纵向视角：梳理横纵向关系网络，挖掘潜在机会，如上市公司参股新三板企业，形成战略合作。

图表与数据

• 图1 & 图2：展示了上市公司并购新三板公司的季度数据，显示并购数量和金额的上升趋势。
• 图3 & 图4：揭示了A股收购新三板企业的动因和双边预期。
• 图5 & 图6：展示了实际控制人和前十大股东的持股情况。
• 图7 & 图8：说明了横向整合和多元化战略的并购目的。
• 图9 & 图10：显示了收购方和被收购方的市值和净利润分布。
• 图11 & 图12：展示了被收购新三板企业的市值和净利润分布。
• 图13：总结了新三板被并购公司的特质，如管理规范、信息披露真实等。
• 图14 & 图15：展示了并购方和被并购方的行业分布及并购金额。
• 表1-表17：提供了具体的并购案例、持股比例、行业分类、交易金额等详细数据。

风险提示

• 政策落实不达预期：可能影响新三板并购市场的格局。
• 境内外制度环境差异：可能导致并购过程中的不确定性。

结论

A股公司并购新三板企业已成为一种常态化的趋势，符合双方的预期。未来，随着IPO趋严，新三板企业将成为A股并购的重要输出池。集团式运作和跨行业整合将进一步加速，带来更多的投资机会。同时，新三板企业通过并购实现股东退出和弯道上市，成为重要的战略选择。