20250430-天风证券-立讯精密-002475.SZ-业绩符合预期_横向拓展+垂直整合+全球化布局持续强化竞争力_3页_729kb

立讯精密2024年年报及2025年一季报、半年报业绩预告显示，公司营收和利润均实现高速增长。2024年营收达268795亿元，同比+1591%；归母净利润13366亿元，同比+2203%。2025年第一季度营收61788亿元，同比+1790%；归母净利润3044亿元，同比+2317%。预计2025年上半年归母净利润6475-6745亿元，同比+20-25%。主要业务板块中，消费电子和电脑毛利率下滑，汽车、通讯毛利率提升；立铠子公司营收增长但盈利能力下降，与部分产品表现不及预期相关。运营费用率降至594%，受益于规模效应和AI应用带来的效率提升。

2025年第二季度预计归母净利润3431-3701亿元，同比+17-27%；扣非归母净利润2782-3302亿元，同比+0-19%。消费电子板块通过“场景生态、AI赋能、全球协同”战略推进横向扩展和纵向整合，构建覆盖智能家居、智慧办公等领域的九大产品体系。通讯业务在电连接、光连接、热管理和电源管理方面取得技术突破，其中电连接已量产224G高速线缆，光连接800G硅光模块处于量产阶段；汽车业务保持高速增长，线束、连接器、智能控制系统等多产品线取得突破，智能底盘产品线预计2025年实现营收从0到1。公司2024年投资收益同比增长62%，但因市场环境不确定性，将2025/2026年归母净利润预期下修至165/205亿元，并新增2027年240亿元预期。

财务数据方面，2024年营收同比增长1591%，归母净利润增速达2203%，毛利率由1158%降至1041%。2025年预计营收和利润仍将保持增长，但毛利率可能维持稳定。资产负债率由5661%降至5608%，净负债率从1433%下降至-901%。主要财务指标显示，公司盈利能力、资产运营效率及现金流均表现良好。投资建议维持“买入”评级，预计2025年营收和利润增长符合预期，但需关注地缘政治风险、下游需求变动及全球化运营挑战。报告指出，财务数据及估值需以正式披露为准，存在不确定性。