20240919-天风证券-立讯精密-002475.SZ-拟并购莱尼拓展全球化的产能和客户资源_汽车业务有望加速成长_3页_764kb

立讯精密公司点评总结

投资评级：买入（维持评级）

核心事件：拟收购莱尼公司

立讯精密宣布收购全球领先的汽车线束供应商莱尼公司部分股权，以加速全球化产能布局和客户资源拓展，目标成为全球头部汽车Tier1厂商。

莱尼公司概况
全球汽车市场份额前四、欧洲第一，客户涵盖宝马、奔驰、大众等主机厂。旗下包括ACS业务（汽车电缆）和WSD业务（线束系统）两大核心板块，全球26国52家子公司，资产负债率高，2023年收入54.6亿欧元，当年净利润亏损。

交易架构
香港立讯与新加坡汇聚科技以205亿欧元收购Leoni AG 50.1%股权，新加坡立讯以32亿欧元收购Leoni K 全资子公司全部股权，协同优化将围绕成本控制、产能整合、技术赋能和客户资源导入四个方面进行。

投资看点

1. 汽车业务再提速
   2024年以来，立讯汽车产品布局多元，依托奇瑞、广汽等合资合作，通过“出海口”模式加速零部件产业化进程，为其全球化布局提供渠道支持。
2. 全球化深耕布局
   莱尼公司在欧洲、美洲和亚洲拥有分散产能布局，在发展中车企“走出去”战略背景下，具备承接中国品牌配套能力，助力其绕过贸易壁垒实现“产能出口”。

财务预期

天风证券预测立讯精密2024-2026年归属母公司净利润为150/210/253亿元，对应当前股价PE估值分别为29/20/17倍，低于业绩增速，有较大修复空间，维持“买入”评级。

风险提示

• 收购交易审批存在不确定性风险
• 整合效果不及预期影响盈利能力
• 下游汽车产业链需求波动风险

核心财务数据摘要（截至2024年）

估值数据展示

立讯精密 PE/PB估值

| 估值指标 | 当前PE | 静态PB | 动态PE | PB1 | PB5 | 估值分位数 |
|-------------------------------------------|-------------------------------------------------------|
| PE(TTM) | 29x | | 345.89 | ↑↑↑ |
| PB(LF) | 5.90 | 4.75 | 3.89 | ↑↑ |

结论

本次收购将增强公司在汽车电子产业链中的全球竞争力，加速推进在空间计算与汽车领域的成长。