20180416-东方证券-环保行业_国务院发文落实政府工作报告_打响蓝天碧水保卫战_21页_1020kb

国务院发文落实政府工作报告，打响蓝天碧水保卫战

核心内容概览

• 政策背景：国务院发布《关于落实〈政府工作报告〉重点工作部门分工的意见》，明确57项重点工作的分工，特别强调巩固蓝天保卫战成果，目标为2018年二氧化硫、氮氧化物排放量下降3%，重点地区PM2.5浓度继续下降。
• 行业表现：本周环保板块整体下跌0.5%，落后沪深300指数0.9个百分点，领先创业板指数0.2个百分点。子版块中，再生资源和固废板块上涨，其余板块下跌，其中水务工程跌幅最大为-1.2%。
• 个股表现：大元泵业涨幅最高为+15.1%，神雾节能跌幅最高为-11.9%。
• 行业机遇：环保行业存在两类投资机会：一是错杀的确定性机会，如运营类环保资产，其成长性体现国家环保投入增加，现金流良好，建议关注上海环境（601200，买入）；二是基本面改善机会，尤其看好危险废弃物行业，因其渗透率低、ROE高、未来3年新项目投产高峰，建议关注东江环保（002672，未评级）。
• 机构改革：撤销环保部，组建自然资源部和生态环境部，利好流域治理及土壤修复行业，建议关注碧水源（300070，未评级）、博世科（300422，未评级）、永清环保（300187，未评级）、高能环境（603588，未评级）。

主要观点

• 环保行业调整：2018年初环保行业经历剧烈调整，估值体系混乱，主要受利率上升与PPP监管加严影响，市场对行业盈利持续性存在担忧。
• 行业发展趋势：运营类环保资产具备成长性，盈利空间仍大，建议关注具备高成长潜力的公司；危废行业逻辑清晰，成长空间大，是基本面改善的重要方向。
• 政策支持：多项政策出台，如环保标准、排污许可、环境治理方案等，推动环保行业持续发展。
• 风险提示：PPP项目进度不达预期及土壤修复项目进度低于预期是主要风险。

关键信息

重大事件

• 政策发布：

  • 国务院明确蓝天保卫战成果巩固目标。
  • 国家能源局发布168项环保行业标准。
  • 生态环境部发布大气、土壤污染防治及农村环境整治通知。
  • 多省份发布污染源普查、环境治理、绿色制造等方案。

• 公司动态：

  • 百川能源：2017年归母净利润为8.58亿元，同比增长55.67%。
  • 启迪桑德：2017年归母净利润为12.51亿元，同比增长15.70%。
  • 华控赛格：2017年归母净利润为0.33亿元，同比增长226.84%，但2018年一季度净利润为负。
  • 神雾节能：2018年一季度净利润为负，跌幅达-11.9%。
  • 国祯环保：中标多个PPP项目，包括污水处理厂改建、污水处理配套管网等。

投资建议

• 确定性机会：关注运营类环保资产，如上海环境，PE仅为19倍，未来5年高速增长。
• 基本面改善机会：重点关注危废行业，渗透率低，ROE高，建议关注东江环保。
• 行业推荐：
  • 流域治理：碧水源、博世科。
  • 土壤与地下水治理：永清环保、高能环境。
  • 水处理：碧水源。
  • 危废：东江环保。

风险提示

• PPP项目进度低于预期。
• 土壤修复项目进度不达预期。

附录信息

• 下周重要事项：包括多家公司股东大会、年报、一季报披露及业绩发布会等。
• 环保公司估值与盈利预测：
  • 大气治理工程：部分公司如清新环境、龙净环保、雪浪环境等PE较低，未来增长潜力大。
  • 固废行业：东江环保、启迪桑德、伟明环保等PE较低，成长性突出。
  • 环境监测：聚光科技、先河环保等PE处于合理区间，盈利预测稳定。
  • 节能行业：长青集团、中材节能等PE处于历史低位，未来增长预期较好。
  • 水务运营：江南水务、兴蓉环境等PE较低，盈利预测稳定。

图表目录

• 图1：环保板块整体走势（4月6日-4月13日）。
• 图2：环保板块整体估值。
• 图3：大气治理工程板块走势。
• 图4：固废板块走势。
• 图5：水务工程板块走势。
• 图6：水务运营板块走势。
• 图7：监测板块走势。
• 图8：节能板块走势。
• 图9：再生资源板块走势。
• 图10：土壤修复板块走势。

总结

本报告分析了环保行业在2018年4月的市场表现、重大政策事件、投资建议及风险提示。环保板块整体下跌，但部分子板块如再生资源和固废上涨，显示行业内部差异。政策方面，国务院和生态环境部发布多项政策，强调环保治理，推动行业持续发展。投资建议指出，运营类环保资产和危废行业是当前最具潜力的方向，建议关注上海环境、碧水源、东江环保等公司。风险提示包括PPP项目和土壤修复项目进度不达预期。整体来看，环保行业在政策支持下仍有较大的发展潜力，但需关注行业调整带来的不确定性。