20170319-兴业证券-公用事业行业周报_两会闭幕_蓝天保卫战开打_11页_787kb

环保行业投资报告总结

核心内容

本报告分析了2017年两会闭幕后环保行业的投资机会与重点公司表现。随着蓝天保卫战战略部署完成，环保行业迎来新的发展机遇，重点推荐环境监测、大气治理和清洁能源供应商三大领域。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 环保板块整体估值TTM为36倍，低于2013年以来的平均水平（约39倍）。
   • 环境监测行业将从“报数”功能向“监测-溯源-分析-治理”功能转变，成为污染治理的重要基础。
   • 大气治理市场将受益于煤电行业脱硫脱硝改造需求以及非电领域治理市场的发展。
   • 清洁能源供应将受益于能源结构调整，重点推荐天然气等清洁能源替代煤炭。

2. 投资机会：

   • 环境监测：推荐先河环保、雪迪龙、宝馨科技。
   • 大气治理：推荐清新环境、龙净环保。
   • 清洁能源供应商：推荐迪森股份、长青集团。

关键信息

重点公司表现

公司名称	16E	17E	评级
理工环科	35.6	30.3	增持
瀚蓝环境	21.1	19.1	增持
巴安水务	41.8	32.7	增持
天翔环境	91.6	30.4	增持
迪森股份	49.4	33.9	增持
首创股份	34.3	29.6	增持
碧水源	24.9	19.3	增持

重点公司新闻

• 瀚蓝环境：2016年净利润5.09亿元，同比增长26.23%。公司固废业务增长显著，燃气业务毛利率提升。
• 天翔环境：签署《营口资源循环利用产业园区合作框架协议》，总投资约43亿元，与欧绿宝集团、格林雷斯合作，体现公司较强的业务拓展能力。
• 鹏起科技：2016年净利润9170万元，同比增长95%。非核心亏损业务加速剥离，军工环保成为利润主体。

下周大事提醒

• 3月20日：雪迪龙、美欣达业绩发布会
• 3月21日：龙马环卫年报预计披露
• 3月22日：三川智慧业绩发布会，天瑞仪器股东大会召开
• 3月23日：龙源技术年报预计披露，雪浪环境股东大会召开
• 3月24日：海陆重工业绩发布会，盾安环境、远达环保年报预计披露，天翔环境股东大会召开
• 3月25日：神雾环保、华西能源、三峡水利年报预计披露

股价倒挂情况

证券简称	现价	安全边际	倒挂比例	倒挂原因
津膜科技	17.16	26.50	-35.2%	融资增发
启源装备	16.27	23.96	-32.1%	实际控制人增持
远达环保	11.97	16.40	-27.0%	二股东增持
宝馨科技	9.11	12.30	-25.9%	股权激励
雪迪龙	16.25	21.39	-24.0%	大股东增持
...	...	...	...	...

重点公司估值表

公司名称	股价	市值(亿元)	增发股份估计	备考总股本(亿股)	备考总市值(亿元)	2015A净利润	2016E净利润	2017E净利润	2015A PE	2016E PE	2017E PE
理工环科	20.41	81.91	-	4.01	81.91	1.08	1.80	3.00	45.50	27.30	-
宝馨科技	9.11	50.47	-	5.54	50.47	0.48	0.78	1.00	64.71	50.47	-
先河环保	15.83	54.52	-	3.44	54.52	0.87	1.40	2.50	38.94	21.81	-
聚光科技	30.28	137.11	0.30	4.83	146.19	2.47	4.10	5.30	59.19	35.66	27.58
雪迪龙	16.25	98.29	0.82	6.87	111.62	2.63	3.15	3.94	35.43	28.33	27.30
清新环境	20.20	215.25	-	10.66	215.25	5.08	7.52	10.00	28.62	21.53	-
龙净环保	12.84	137.27	-	10.69	137.27	5.60	6.47	7.28	21.22	18.86	-
迪森股份	17.90	64.78	-	3.62	64.78	0.43	1.31	1.91	49.45	33.91	-
首创股份	4.30	207.29	-	48.21	207.29	5.36	7.32	8.14	28.34	25.48	-
碧水源	16.72	522.23	-	31.23	522.23	13.55	21.00	27.00	19.34	24.87	-

投资建议

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）。

风险提示

• 本报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应关注市场变化和公司基本面，做出独立判断。
• 报告中提及的公司可能与兴业证券存在利益冲突，投资者应谨慎考虑。