20200706-招商证券-盛视科技-002990.SZ-口岸国门卫士_上市开启新征程_32页_2mb

报告摘要

盛视科技（002990.SZ）详尽总结

核心内容

盛视科技是一家专注于智慧口岸信息化建设的公司，自1997年成立以来，深耕该领域二十余载，已成为国内智慧口岸建设的龙头企业。公司产品涵盖智慧口岸、智能交通、智慧机场等多个领域，提供一站式解决方案，具备较强的技术研发和创新能力。公司实控人瞿磊持股64.24%，是其核心技术人员和经营管理者。公司目前主要收入来源为智慧口岸业务，占比超过95%。随着“一带一路”倡议的推进，公司有望拓展海外市场，进一步提升其市场竞争力。

主要观点

行业地位突出：盛视科技是国内智慧口岸建设的领军企业，拥有丰富的行业经验和良好的品牌形象，客户集中度高。
技术优势明显：公司具备自主研发能力，产品在多个方面具有先进性，如视频防尾随检测系统、智能闸机等。
业绩增长强劲：2017-2019年，公司营收和净利润均实现快速增长，复合增长率分别为49.7%和65.6%。
未来增长潜力大：随着“一带一路”和智慧城市建设的推进，公司预计在2020-2022年将继续保持增长，营收和净利润分别增长22%、32%、41%和21%、31%、38%。
智慧化需求旺盛：口岸新开、扩大开放以及存量改造推动智慧口岸行业持续高增长，公司有望从中受益。
轻资产运营：公司保持较低的资产负债率和较高的资产周转率，体现了其轻资产运营能力。
研发与创新投入：公司持续加大研发投入，技术积累深厚，产品创新能力强。

关键信息

财务数据与估值

当前股价：91.37元
目标估值：未明确
2018-2020年营收：507百万元、807百万元、989百万元
2018-2020年净利润：142百万元、213百万元、257百万元
2020-2022年EPS预测：2.04元、2.67元、3.69元
2020-2022年PE预测：44.9倍、34.2倍、24.8倍
2020-2022年PB预测：12.6倍、9.3倍、6.8倍

股权结构

实控人：瞿磊，持股64.24%
员工持股平台：智能人、云智慧，合计持股10.73%

市场表现

2015年以来口岸数量变化：新增14个口岸/年，其中6个为新开，8个为扩大开放
智慧口岸市场：预计2020年全球智慧城市收入规模将达到1007亿美元，中国占266亿美元
口岸类型：包括水运、公路、铁路和航空口岸，其中航空和陆路口岸为公司主要增长来源
智慧机场：受益于新建、扩建及智慧化改造，市场潜力巨大，公司已有相关产品落地

产品矩阵

智慧口岸产品：包括旅客查验系统、车辆查验系统、船舶查验系统等，覆盖边检、海关等垂直场景
智能交通产品：涵盖前端智能产品、后端平台应用，如测速产品、视频检测器、车辆大数据平台等
智慧机场产品：包括自助值机、自助托运、自助安检、服务机器人等
人工智能技术：公司在声音识别、图像识别、行为分析等技术领域取得显著成果，如在DCASE 2020比赛中获得国际第四名

投资建议

评级：强烈推荐-A
未来三年收入预测：9.89亿元、13.01亿元、18.30亿元
未来三年净利润预测：2.57亿元、3.37亿元、4.66亿元
毛利率预测：46.9%、46.3%、45.7%
费用率预测：销售费用率6.3%、5.6%、5.0%，管理费用率3.4%、3.2%、3.0%，研发费用率9.0%、9.2%、9.4%

业务拓展与市场前景

智慧口岸：公司业务覆盖全国300多个口岸，产品涉及边检、海关等多个领域
智能交通：公司已具备智能交通解决方案能力，产品包括测速、识别、预警等
智慧机场：公司已推出多项智慧机场解决方案，如自助值机、自助安检等，未来有望进一步拓展
海外市场：公司已开始拓展海外市场，如日本、东南亚等，未来有望实现跨越式发展

风险提示

新业务拓展不及预期：公司新业务可能面临技术或市场推广的挑战
行业竞争加剧：随着智慧口岸市场的发展，竞争可能加剧，影响公司市场份额
疫情影响：疫情可能影响公司海外业务拓展及项目实施进度
政策变化：政策支持是公司发展的重要因素，政策变化可能带来不确定性

总结

盛视科技凭借在智慧口岸领域的深厚积累，形成了强大的品牌影响力和客户基础。公司具备一体化解决方案能力，产品矩阵丰富，技术先进，研发投入持续增加，推动了业绩的快速增长。随着“一带一路”和智慧城市建设的推进，公司有望进一步拓展市场，实现业绩的持续增长。公司目前在智慧口岸、智能交通、智慧机场等多个领域均有布局，未来增长潜力巨大。

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