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盛视科技投资评级总结

核心内容

盛视科技（002990）是一家专注于智慧口岸查验系统整体解决方案的提供商，近年来在海外市场取得显著增长。公司正处在业务转型的关键阶段，逐步拓展至算力租赁与机器人业务领域。中邮证券首次覆盖该股，并给予“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业务表现

• 智慧口岸业务：公司智慧口岸主业稳健，海外市场快速放量，成为公司第二增长曲线。2025年智慧口岸业务实现营收12.89亿元，同比增长25.11%。
• 算力业务：公司已切入算力租赁领域，申请230亿元综合授信并着手IT设备采购，受益于算力涨价周期。
• 机器人业务：公司依托深圳、武汉、巴黎三大研发中心，持续推进机器人研发，2025年7月成功竞得Aldebaran SAS下属NAO机器人资产，加速技术体系完善和商业化进程。

2. 财务表现

• 2025年业绩：公司实现营收14.45亿元，同比增长18.26%；归母净利润8531.46万元，同比下降51.22%；扣非归母净利润7075.27万元，同比下降51.65%。
• 2026Q1业绩：营收2.27亿元，同比下降25.38%；归母净利润380.95万元，同比下降87.41%；扣非归母净利润174.29万元，同比下降93.40%。

3. 盈利预测

• 营收预测：预计2026-2028年公司营收分别为21.46亿元、44.02亿元、82.74亿元，增长率分别为48.50%、105.09%、87.98%。
• 净利润预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.32亿元、7.48亿元、11.28亿元，增长率分别为288.92%、125.51%、50.72%。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为1.27元、2.86元、4.31元。
• 估值指标：预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为42.48、18.84、12.50；市净率（P/B）分别为5.20、4.36、3.51；EV/EBITDA分别为17.60、11.02、8.63。

关键信息

1. 公司基本情况

• 最新收盘价：64.25元
• 总股本/流通股本：2.62亿股 / 1.38亿股
• 总市值/流通市值：168亿元 / 89亿元
• 52周内最高/最低价：64.25元 / 25.39元
• 资产负债率：34.5%
• 市盈率：194.70
• 第一大股东：瞿磊

2. 业绩波动原因

• 利润承压：2025年及2026Q1，公司利润受到资产减值、新业务投入、股权激励及研发投入的影响。
• 资产减值：计提各类资产减值准备1.75亿元。
• 毛利率下降：因拓展战略性新业务，毛利率下降5.27个百分点。
• 股份支付费用：3931.31万元，同比增加3413.21万元。
• 研发投入增加：研发费用1.92亿元，同比增加3840.26万元。

3. 风险提示

• 项目验收延迟：可能影响收入确认和利润表现。
• 机器人业务不确定性：尚处于商业化初期，存在技术与市场风险。
• IT设备采购不确定性：融资与采购计划可能影响现金流和财务结构。
• 资产减值风险：未来若资产减值政策或市场环境变化，可能对利润产生压力。

投资建议

中邮证券首次覆盖盛视科技，给予“买入”评级。公司处于主业稳健增长与新业务快速放量的转型期，未来有望通过算力租赁、机器人等新业务实现业绩突破，提升盈利能力。

财务指标概览

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师声明

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