> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盛视科技投资评级总结 ## 核心内容 盛视科技（002990）是一家专注于智慧口岸查验系统整体解决方案的提供商，近年来在海外市场取得显著增长。公司正处在业务转型的关键阶段，逐步拓展至算力租赁与机器人业务领域。中邮证券首次覆盖该股，并给予“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现 - **智慧口岸业务**：公司智慧口岸主业稳健，海外市场快速放量，成为公司第二增长曲线。2025年智慧口岸业务实现营收12.89亿元，同比增长25.11%。 - **算力业务**：公司已切入算力租赁领域，申请230亿元综合授信并着手IT设备采购，受益于算力涨价周期。 - **机器人业务**：公司依托深圳、武汉、巴黎三大研发中心，持续推进机器人研发，2025年7月成功竞得Aldebaran SAS下属NAO机器人资产，加速技术体系完善和商业化进程。 ### 2. 财务表现 - **2025年业绩**：公司实现营收14.45亿元，同比增长18.26%；归母净利润8531.46万元，同比下降51.22%；扣非归母净利润7075.27万元，同比下降51.65%。 - **2026Q1业绩**：营收2.27亿元，同比下降25.38%；归母净利润380.95万元，同比下降87.41%；扣非归母净利润174.29万元，同比下降93.40%。 ### 3. 盈利预测 - **营收预测**：预计2026-2028年公司营收分别为21.46亿元、44.02亿元、82.74亿元，增长率分别为48.50%、105.09%、87.98%。 - **净利润预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.32亿元、7.48亿元、11.28亿元，增长率分别为288.92%、125.51%、50.72%。 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为1.27元、2.86元、4.31元。 - **估值指标**：预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为42.48、18.84、12.50；市净率（P/B）分别为5.20、4.36、3.51；EV/EBITDA分别为17.60、11.02、8.63。 ## 关键信息 ### 1. 公司基本情况 - **最新收盘价**：64.25元 - **总股本/流通股本**：2.62亿股 / 1.38亿股 - **总市值/流通市值**：168亿元 / 89亿元 - **52周内最高/最低价**：64.25元 / 25.39元 - **资产负债率**：34.5% - **市盈率**：194.70 - **第一大股东**：瞿磊 ### 2. 业绩波动原因 - **利润承压**：2025年及2026Q1，公司利润受到资产减值、新业务投入、股权激励及研发投入的影响。 - **资产减值**：计提各类资产减值准备1.75亿元。 - **毛利率下降**：因拓展战略性新业务，毛利率下降5.27个百分点。 - **股份支付费用**：3931.31万元，同比增加3413.21万元。 - **研发投入增加**：研发费用1.92亿元，同比增加3840.26万元。 ### 3. 风险提示 - **项目验收延迟**：可能影响收入确认和利润表现。 - **机器人业务不确定性**：尚处于商业化初期，存在技术与市场风险。 - **IT设备采购不确定性**：融资与采购计划可能影响现金流和财务结构。 - **资产减值风险**：未来若资产减值政策或市场环境变化，可能对利润产生压力。 ## 投资建议 中邮证券首次覆盖盛视科技，给予“买入”评级。公司处于主业稳健增长与新业务快速放量的转型期，未来有望通过算力租赁、机器人等新业务实现业绩突破，提升盈利能力。 ## 财务指标概览 | 项目\年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1445 | 2146 | 4402 | 8274 | | 归属母公司净利润(百万元) | 85 | 332 | 748 | 1128 | | 每股收益(元/股) | 0.33 | 1.27 | 2.86 | 4.31 | | 市盈率(P/E) | 165.22 | 42.48 | 18.84 | 12.50 | | 市净率(P/B) | 5.66 | 5.20 | 4.36 | 3.51 | | EV/EBITDA | 73.65 | 17.60 | 11.02 | 8.63 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开资料并独立判断，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担责任。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，业务范围广泛，包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等。公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位证券投融资服务。 ## 中邮证券研究所联系方式 - **北京**：地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔；邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼；邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼；邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com