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多因素驱动公司有望重回高增长 - 盛视科技深度报告总结

公司概述

盛视科技（002990）成立于1997年，是智慧口岸领域的先行者，首创多项智能查验产品，业务涵盖旅客查验、车辆查验及卫生检疫等。公司于2020年在深交所A股上市，深耕智慧口岸领域二十余年，已成长为国内领先的智慧口岸查验系统整体解决方案提供商。公司主要产品包括智慧口岸查验系统及智能产品，同时拓展至智能交通、智慧机场、智慧园区等其他领域。

公司股权结构稳定，前三大股东为瞿磊（持股62.84%）、智能人（持股5.65%）和云智慧（持股4.87%），其中智能人和云智慧均为员工持股平台。公司通过绑定核心员工利益，加强人才引进和激励，提升研发能力和市场竞争力。

核心观点

智慧口岸

盛视科技首创“智慧口岸”概念，致力于打造资源共享、数据互通、智慧互联的新型口岸系统。公司依托广东省智慧口岸工程技术研究中心，结合人工智能、图像识别、大数据等技术，开发出一系列智能产品和服务，包括智能边检边防查验系统、智慧海关查验系统等。公司产品已成功应用于全国近30个口岸，并在海南自由贸易港建设中占据重要位置，预计带来亿级订单机会。

海外与海南市场

公司积极拓展海外市场，与华为合作推出适用于口岸、机场、交通、港口、园区等多场景的解决方案，并已在中东、阿曼、沙特等国家落地应用。同时，公司设立海南子公司，深入参与海南自由贸易港建设，把握水运口岸、航空口岸、保税区等市场机遇，有望成为新的增长点。

新产品与新场景

疫情促使公司推出多款疫情防控产品，形成疫情防控整体解决方案，涵盖人员、交通工具、行李、货物等多方面。公司还研发了生物识别、车联网、机器视觉等系列终端和算法产品，拓展至更多应用场景，提升技术竞争力。

投资机会

智慧口岸存量与增量需求

智慧口岸市场的发展主要受三大因素驱动：

1. 增量市场：随着“十四五”规划实施及地方经济发展，新增口岸建设带来持续需求。
2. 存量市场：现有口岸智慧化升级改造需求旺盛，预计在疫情好转后加速释放。
3. 技术升级：产品迭代和新技术应用将推动口岸智能化升级。

海南与海外业务突破

海南自由贸易港建设为公司带来重要市场机遇，公司通过设立子公司深入参与相关项目，预计在水运、航空口岸及特殊监管区业务中获得显著增长。同时，公司海外营销部与华为合作，拓展海外市场，形成多行业场景的解决方案。

盈利预测与投资建议

盈利预测

公司预计2022-2024年营收分别为14.85亿元、20.18亿元、26.05亿元，同比增速分别为31.8%、35.9%、29.1%。归母净利润预计为2.80亿元、3.88亿元、5.08亿元，同比增速分别为56.3%、38.7%、30.7%。2023年目标市值为135.8亿元，对应每股价格为52.64元，维持“买入”评级。

估值分析

采用市盈率法对公司估值，选取浩云科技（300448）、捷顺科技（002609）和宝信软件（600845）作为可比公司。截至2022年7月8日，可比公司2021年平均市盈率为139.53倍，2023年预测平均市盈率为54.72倍。综合考虑公司业务布局、技术优势及未来增速，给予公司2023年35倍PE估值，对应市值135.8亿元，每股价格52.64元。

风险提示

1. 疫情持续风险：疫情可能影响口岸建设进度及市场开拓，导致业务不及预期。
2. 技术迭代风险：公司需持续跟进新技术发展，若研发方向偏离市场需求或转化速度减缓，可能影响产品竞争力。
3. 行业竞争与政策风险：智慧口岸、智能交通等市场处于高速发展期，行业竞争加剧可能影响公司盈利能力和市场份额。

关键财务指标

结论

盛视科技凭借在智慧口岸领域的深厚积累及技术优势，持续拓展海外市场与新场景，未来有望在疫情后迎来业务增长。随着“十四五”规划推进，智慧口岸建设需求将持续释放，公司通过技术创新和产品升级，有望在智慧交通、智慧机场等领域获得新的增长点。基于其稳健的财务表现和市场前景，给予“买入”评级。