20220802-中航证券-康辰药业-603590.SH-密盖息快速放量_全球新研发战略持续推进_4页

康辰药业 (603590) 2022年中报总结

核心内容概述

康辰药业在2022年上半年实现营业收入37,159.13万元，同比下降18.43%；归属于上市公司股东的净利润为8,203.81万元，同比下降17.98%。尽管整体业绩有所下滑，但公司通过持续的研发创新和产品引入，尤其是核心产品密盖息的快速增长，为未来业绩增长提供了支撑。

主要观点

1. 核心产品表现分化

• 苏灵：营业收入为21,041.31万元，同比下滑，主要原因是2021年其价格因纳入医保目录乙类而下降，以及2022年上半年疫情反复影响销售。
• 密盖息：营业收入为13,635.77万元，同比增长超过20%，成为公司新的增长点，显示公司多品种引进战略的成功。

2. 研发进展顺利，创新布局多领域

公司持续在化药、生物药、中药和宠物药领域推进研发项目，包括KC1036、CX1003、KC-B173等6个项目。其中，KC1036已进入临床Ib/II期，是公司重点研发的肿瘤领域产品，属于世界首例多靶点受体酪氨酸激酶新型小分子抗肿瘤药。其他项目如CX1003和KC-B173也进展顺利，显示出公司在创新药领域的积极布局。

3. 中药创新项目进展良好

公司引入的1.2类创新中药“金草片”已完成II期临床试验，数据表现良好，即将进入III期临床，有望丰富公司产品管线并提升业绩。

关键信息

财务数据

股票信息

• 收盘价：24.73元
• 目标价：未明确
• 总股本：160.00百万股
• 总市值：3,956.80百万
• 流通股本：160.00百万股
• 流通市值：3,956.80百万
• 市盈率（TTM）：30.44
• 市净率（PB）：1.37
• 净资产收益率（ROE）：2.84%

投资建议

• 投资评级：买入
• EPS预测：2022-2024年摊薄后分别为0.85元、1.00元和1.25元
• 动态市盈率预测：2022E为29.26倍，2023E为24.69倍，2024E为19.72倍

风险提示

• 药品研发不及预期
• 政策风险
• 新冠肺炎疫情风险

财务预测表（单位：百万元）

总结

康辰药业在2022年上半年面临业绩下滑压力，但通过密盖息的快速放量及持续的研发投入，公司展现出强劲的创新能力和增长潜力。随着多个创新项目推进，尤其是中药创新药金草片即将进入III期临床，公司未来有望实现业绩的稳步提升。投资团队对康辰药业维持“买入”评级，认为其未来增长可期。