A股市场估值分析_市场估值处在历史底部_部分行业估值优势显现_9页_765kb

A股市场估值分析及行业配置建议总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场当前的估值水平，并与历史和国际资本市场进行对比，提出了行业配置建议。报告指出，A股市场目前估值处于历史低位，部分行业估值优势显著，具备一定的估值修复潜力。

主要观点

• A股市场当前估值水平（PE、PB）已低于历史中位数，且低于2016年沪指底部2638点时的估值水平。
• 自年初高点至7月6日，A股市场下跌幅度接近历史大底平均跌幅，底部特征逐步显现。
• 与国际资本市场相比，A股市场整体估值处于较低位置，相较于发达国家市场和新兴市场均有明显优势。
• 尽管估值处于低位，但从资产配置角度，A股市场仍有下行空间，但空间有限，预计以低位震荡筑底为主。
• 部分行业估值已处于历史底部或极低水平，具备较强的估值弹性，未来有较大的修复空间。

关键信息

1. 历史估值比较

• 市场底部特征：A股市场估值水平（PE、PB）显著低于历史中位数，且低于2016年沪指底部2638点时的估值水平。
• 主要指数估值：
  • 截至7月6日，上证综指PE为12.46倍，PB为1.34倍。
  • 深成指PE为20.29倍，PB为2.36倍。
  • 创业板指PE为38.09倍，PB为3.88倍。
  • 上证50指PE为9.68倍，PB为1.02倍。
• 历史中位数：
  • 上证综指PE为24.98倍，PB为2.9倍。
  • 深成指PE为25.18倍，PB为3.05倍。
  • 创业板指PE为48.84倍，PB为4.9倍。
  • 上证50指PE为12.16倍，PB为1.85倍。

2. 国际资本市场估值比较

• 发达国家市场：
  • 美国标普500 PE为23.36倍。
  • 纳斯达克综合指数 PE为32.81倍。
  • 道琼斯工业指数 PE为24.32倍。
  • 澳洲标普200 PE为20.42倍。
  • 法兰克福证交所全部股票 PE为15.6倍。
  • 东证所全部股票 PE为15.31倍。
• 新兴市场：
  • 孟买BSE SENSEX成份 PE为27.59倍。
  • 巴西IBOVESPA成份 PE为18.43倍。
• A股市场估值优势：
  • 相较于发达国家市场和新兴市场，A股市场整体估值明显偏低。

3. 行业估值分析

• PE低于历史中位数的行业：
  • 电力及公用事业、汽车、纺织服装、计算机、银行、非银行金融、交通运输、食品饮料、医药、农林牧渔。
• PB低于历史中位数的行业：
  • 石油石化、有色金属、钢铁、基础化工、电力设备、非银行金融、农林牧渔、计算机、电力及公用事业、食品饮料、医药。
• PE处在历史极低水平（<5%）且变化幅度大的行业：
  • 煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、建筑、机械、国防军工、建材、轻工制造、商贸零售、房地产、通信、电子元器件、传媒。
• PB处在历史极低水平（<5%）且变化幅度大的行业：
  • 有色金属、钢铁、建筑、基础化工、轻工制造、机械、电力设备、商贸零售、农林牧渔、通信、房地产。

4. 行业配置建议

• 推荐板块：
  • 建材、商贸零售、国防军工、房地产、通信、传媒。
• 推荐理由：
  • 上述板块此前估值相对偏高，但本轮下跌后估值跌至近两年最低或极底位置。
  • 估值弹性较大，PE、PB在过去两年中变化幅度分别超过70%和50%。
  • 近三个季度业绩处于行业景气区间，具备较强支撑力。
  • 未来消费升级和经济结构调整政策将对上述板块形成利好，行业景气度有保障。

风险提示

• 经济下行速度超出市场预期。
• 信用风险集中爆发。
• 中美贸易摩擦进一步升级对市场情绪产生冲击。
• 市场剧烈波动可能引发估值变化幅度较大。