20230917-国联证券-国联策略周聚焦_从历史看_市场如何走出底部__31页_2mb

投资策略摘要

历史市场底部特征

• 市场底部通常跟随政策底出现，政策放松后市场反弹，但反弹持续需经济基本面改善。
• 筑底过程中国家出台货币政策（降息降准）和财政政策（如供给侧改革、科技创新）支持市场。
• 筑底阶段金融风格抗跌，反弹阶段超跌行业及政策支持行业表现突出。

当前配置建议

• 低估值行业：银行、电力设备、家用电器。
• 超跌行业：医药生物。
• 高景气与政策支持行业：TMT、券商。

本周热点回顾

1. 海外政策：摩根士丹利认为美联储加息周期结束，债券应拉长久期。
2. 国内数据：
   • 8月社零同比增长46%，远超预期。
   • 工业增加值同比增45%，制造业PMI数据改善。
3. 行业事件：
   • 一带一路高峰论坛开幕，签署多项协议。
   • 证监会加强减持监管，对“我乐家居”处以重罚。
4. 全球市场：
   • 原油价格上涨，欧佩克减产加剧供需紧张。
   • 美股调整，科技板块领跌；A股分化，通信领跌。

行业景气度与估值

1. 周期品：
   • 焦煤、焦炭、钢铁价格上涨。
   • 黄金需求升温，但铜铝受政策影响震荡。
2. 估值：
   • 钢铁估值居历史高位，银行、电力设备市盈率较低。

市场回顾与风险提示

• A股成交额下降，市场信心恢复中。
• 政策预期强劲，但需警惕经济超预期下行、地缘风险及资金波动。