20211023-天风证券-祥源新材-300980.SZ-短期盈利承压_产品线持续丰富_3页_302kb

祥源新材（300980）总结

核心内容

祥源新材是一家专注于新材料领域的公司，其产品广泛应用于建筑装饰材料、消费电子产品、汽车内饰材料、家用电器产品和医疗器械产品五大领域。公司通过持续的研发投入和产品线拓展，在多个行业实现了技术突破并成功进入国际供应链体系。

财务表现

收入与利润

• 2021年前三季度：公司实现营业收入3.27亿元，同比增长58.98%；归母净利润0.69亿元，同比增长39.35%。
• 季度表现：
  • Q1：营收1.04亿元（+183.47%），归母净利润0.26亿元（+270.76%）；
  • Q2：营收1.06亿元（+39.92%），归母净利润0.17亿元（-14.45%）；
  • Q3：营收1.17亿元（+25.25%），归母净利润0.26亿元（+15.58%）。

毛利率与净利率

• 毛利率：2021年前三季度为39.57%，同比下降8.26个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 净利率：2021年前三季度为21.15%，同比下降2.98个百分点，但Q3环比提升。

研发投入与费用控制

• 研发费用率：2021年前三季度为6.62%，同比上升1.28个百分点，且单季研发费用率逐步提高，显示公司对研发的重视。
• 期间费用率：2021年前三季度为17.92%，同比上升1.18个百分点，整体费用率较为稳定。

产品线与市场拓展

• 消费电子领域：公司产品性能已接近国际行业龙头，成功进入OPPO和vivo供应链，打破IXPE材料由外资企业独占的局面。
• 汽车内饰领域：公司是少数能批量化供应IXPP材料的企业之一，产品具备优良的隔热、耐温、绝缘、耐腐蚀等性能，已应用于福特、长安、长城等品牌。
• 其他应用：产品还应用于建筑装饰、家用电器、医疗器械等领域，显示出良好的市场拓展能力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为0.82亿元、1.05亿元、1.30亿元。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：从2021年的33.02下降至2023年的20.78；
  • 市净率（P/B）：从2021年的6.70下降至2023年的4.24；
  • 市销率（P/S）：从2021年的6.23下降至2023年的4.22；
  • EV/EBITDA：从2021年的25.04下降至2023年的15.39。

投资评级

• 6个月投资评级：增持（维持评级）。
• 目标价格：未明确提供。

风险提示

• 国际贸易摩擦：可能影响公司出口业务。
• 市场竞争加剧：需关注行业竞争态势。
• 原材料价格波动：对毛利率和净利率造成短期压力。
• 安全生产风险：需加强安全管理。
• IXPP市场开拓失败风险：需关注市场拓展效果。

财务数据概览

财务比率分析

股价走势与市场表现

• 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价波动情况。
• 基本数据：
  • A股总股本：71.90百万股；
  • 流通A股股本：17.97百万股；
  • A股总市值：2,706.96百万元；
  • 流通A股市值：676.74百万元；
  • 每股净资产：12.49元；
  • 资产负债率：13.59%；
  • 一年内最高/最低价：66.00/35.48元。

分析师信息

• 范张翔：分析师，SAC执业证书编号S1110518080004，邮箱fanzhangxiang@tfzq.com。
• 尉鹏洁：分析师，SAC执业证书编号S1110521070001，邮箱weipengjie@tfzq.com。

特别声明

• 本报告由天风证券研究所发布，内容仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告中所涉及的公司可能与天风证券存在利益冲突，投资者应独立评估并咨询专业人士意见。