20210320-太平洋-卫星石化-002648.SZ-拟投资百亿元加码新材料新能源项目_继续丰富产品线_5页_839kb

卫星石化（002648）总结

核心内容

卫星石化（股票代码：002648）是一家专注于新材料与新能源领域的公司，近年来通过多项重大投资和合作项目，持续丰富其产品线并提升市场竞争力。公司计划投资百亿元建设新材料新能源一体化项目，该项目将涵盖丙烷脱氢（PDH）、丁辛醇、新戊二醇等关键产品，同时与液化空气合作推进氢能产业链建设。

主要观点

1. 项目投资与产业链拓展

• 公司拟投资约102亿元建设新材料新能源一体化项目，包括年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置。
• 项目计划于2021年11月前开工，2024年6月前投产运营。
• 项目将充分利用公司富余氢气资源，与液空中国合作建设氢气充装站和液氢装置，构建氢能战略合作生态圈，推动长三角氢能产业发展。
• 项目预计在短期内提升公司盈利能力，增强其在化工新材料领域的竞争力。

2. PDH路线成熟，盈利良好

• PDH技术具有原料单一、流程短、收率高等优势，具备成本和环保双重优势。
• 2020年国内PDH产能已达到约800万吨/年，丙烯单吨盈利中枢维持在1000元/吨。
• 卫星石化目前拥有90万吨/年PDH产能，项目建成后，丙烯产能将提升至170万吨/年，进一步增强盈利能力。
• 80万吨/年PDH装置预计副产3万多吨/年的高纯氢气，提升副产品附加值。

3. 丁辛醇供需格局向好，行业景气度提升

• 丁辛醇行业自2018年起供需格局持续优化，行业景气度显著提升。
• 2020年正丁醇和辛醇价格分别达到15000元/吨和16000元/吨的历史高位，尽管近期有所回落，但整体仍处于高位。
• 新增产能有限，预计未来两年仅有华谊集团广西30万吨/年产能投产，行业短期内仍将维持紧张状态。
• 卫星石化规划建设80万吨/年丁辛醇产能，有望成为国内行业龙头之一，成为新的利润增长点。

4. 盈利预测与评级

• 公司维持“买入”评级，预计2020-2022年归母净利分别为16.55亿元、33.15亿元和45.23亿元，对应EPS分别为1.35元、2.70元和3.68元。
• 2020年PE为28倍，2021年为14倍，2022年为10倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。
• 项目投产后，公司业绩将稳步增长，盈利能力和成长空间显著提升。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：37.85元
• 目标价：60元
• 总股本/流通：1,226/1,064百万股
• 总市值/流通：46,387/40,275百万元

财务预测

财务比率

风险提示

• 宏观经济下滑
• 产品价格大幅波动
• 项目投产进度及盈利不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 柳强
  电话：010-88321949
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  执业资格证书编码：S1190518060003

• 翟绪丽
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  E-MAIL: zhaixl@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520060001

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