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南方汛情对通胀影响大吗？

核心内容概述

本文主要分析2020年南方汛情对通货膨胀（CPI）和工业品价格指数（PPI）的影响。通过回顾汛情特征、对CPI和PPI的具体影响，以及风险提示，提出了对后续经济走势的判断。

汛情特征

• 入梅时间提前：江南、长江中下游和江淮地区进入梅雨期时间分别比常年偏早7天、5天和11天。
• 降雨强度大：6月份全国平均降水量为112.0毫米，较常年同期偏多14.1毫米。
• 持续时间长：自6月2日起，中央气象台连续30多天发布暴雨预警。
• 灾害影响重：截至7月8日，洪涝灾害已造成安徽、江西等27省（区、市）2458万人次受灾，直接经济损失达490.4亿元。

7月上旬汛情进一步加剧，长江流域累计降雨量为近60年来第二高，仅低于2016年和1998年。根据《中期天气预报》，西南地区和长江流域的强降雨至少持续至7月下旬以前，7月下旬东部雨带北抬后，需关注是否能缓解长江流域洪涝灾害。

汛情对通胀的影响

主要影响因素

• 蔬菜和水产品供给减少：强降雨和洪涝灾害主要影响农业生产和农产品运输，导致蔬菜、生猪和水产品供给减少。
• CPI食品项上涨：6月CPI同比上涨2.5%，结束了自1月以来的持续下行。其中，食品项同比上涨11.5%，是CPI止降转升的主要原因。
• 猪价上涨：6月猪价同比上涨81.6%，拉动CPI上涨2.05个百分点，主要受生猪出栏减缓、防疫要求从严、进口减少及消费需求回升影响。
• 蔬菜价格影响有限：虽然蔬菜价格处于历史同期高位，但涨幅未持续扩大，对CPI的冲击相对有限。

对CPI的判断

• 汛情对通胀的影响主要通过供给端，影响有限且短期。
• 即便猪肉价格在7、8月份回到前期高点，7月份CPI重回“3时代”概率较低。
• 6-8月为CPI下探过程中的平台期，随着8月份翘尾因素回落，CPI将重回下行趋势。

汛情对PPI的影响

• 影响机制：强降雨通过影响施工进度，对钢材和水泥等工业品价格产生冲击。
• 影响有限：6月水泥磨机开工率和水泥价格均明显回落，但施工需求对产业链影响有限。
• 区域性和不确定性：强降雨对施工的影响具有区域性和不确定性，与基建投资的强弱无显著关联（图10）。

风险提示

• 洪涝灾害超预期：可能进一步影响农业生产和运输，加剧食品价格波动。
• 非洲猪瘟扩散：南方降水偏多有利于非洲猪瘟传播，需重点关注其扩散情况。
• 国际原油价格波动：海外疫情或原油供给变化可能导致原油价格大幅波动。

关键信息总结

CPI影响

• 汛情对CPI影响主要通过供给端，影响蔬菜、水产品和生猪。
• 蔬菜和水产品在CPI中的占比合计约4.2%，影响短期且有限。
• 猪价上涨是多重因素共振结果，与汛情关系不大，但需警惕非洲猪瘟扩散风险。
• 6-8月为CPI下探的平台期，8月后CPI将重回下行趋势。

PPI影响

• 汛情对PPI影响主要通过施工需求，影响钢材和水泥。
• 基建投资与降雨强度无显著关联，因此对PPI影响有限。

数据支持

• 图1：6月平均降雨量仅次于1998年、2016年和2017年同期。
• 图2、图3、图4、图5：6月CPI食品项环比高于过去5年最高值，猪肉和鲜菜是支撑CPI止降转升的关键。
• 图6、图7：7月起CPI翘尾因素走弱，6-8月为CPI下探平台期。
• 图8、图9：水泥磨机开工率和水泥价格在6月明显回落。
• 图10：基建投资与降雨强弱无显著关联。

结论

南方汛情对CPI的影响有限且短期，主要体现在蔬菜和水产品供给减少，但对整体通胀冲击不大。对PPI的影响也较为有限，主要集中在水泥和钢材等少数工业品。未来需重点关注非洲猪瘟扩散、洪涝灾害超预期及国际原油价格波动等风险因素。