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2023-02-10 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的燃料油早报，由分析师金泽彬撰写，主要分析了燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并对近期利多利空因素进行了梳理。同时，报告还涵盖了新加坡燃料油现货行情、成本端原油走势及高低硫燃油供需变化。

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主要观点

1. 基本面分析

• 高硫燃油：欧盟对俄油品制裁落地，中长期俄罗斯高硫燃油产出预计下滑，对新加坡供给压力减弱。高硫船用燃油替代低硫需求较强，发电需求处于淡季，但炼厂进料需求旺盛，整体需求保持平稳。
• 低硫燃油：低硫燃油需求受亚太地区日韩等国冬季发电采购旺季支撑，需求稳步上升。但欧洲柴油裂解价差高位对低硫燃油生产分流作用仍存在，中长期低硫燃油供应或受抑制。

2. 基差与盘面走势

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2696元/吨，FU2305收盘价为2764元/吨，基差为-68元，显示期货升水现货。
• 价格在20日线上方运行，且20日线呈向上趋势，整体偏多。

3. 库存情况

• 新加坡高低硫燃油库存为2071万桶，环比前一周增加5.72%，仍处于5年均值下方，显示库存偏紧，支撑市场情绪。

4. 主力持仓

• 主力持仓呈现净空，且空头减少，显示市场情绪偏空。

5. 预期走势

• 成本端原油回暖，燃油基本面平稳向好，短期预计维持震荡运行。
• 操作建议：FU2305合约日内2730-2800区间偏多操作。

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关键信息

利多因素

• OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，全球原油重质化趋势受阻，支撑高硫燃油需求。
• 欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，俄罗斯成品油转移出口至欧洲，欧洲柴油裂解价差高位，对低硫燃油生产分流作用减弱。
• 亚太地区日韩等国冬季发电采购需求旺盛，低硫燃油需求稳步提升。

利空因素

• 俄罗斯高硫燃油短期仍大量出口至亚太，对新加坡市场供给压力较大。
• 中东、南亚地区发电厂需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步下滑。

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当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 近期高低硫燃油基本面走势偏强，尤其是低硫燃油受到供给端提振，市场整体偏多。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化，可能影响能源供应。
• 欧洲能源危机升级，可能对低硫燃油需求产生不利影响。

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数据图表摘要

燃油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
FU主力合约收盘价	2685	2764	2.94%
新加坡现货折盘价	2579	2696	4.54%
主力基差	-106	-68	35.85%

新加坡燃料油价差

• 高硫380：397.00美元/吨（+4.30%）
• 低硫燃油：638.27美元/吨（+2.01%）
• 低硫-高硫价差：241.27美元/吨（-1.54%）

成本端原油走势

• 近期成本端原油对燃油支撑有所回落。

新加坡燃料油库存

• 当前库存2071万桶，环比增加5.72%，处于5年均值下方。

高硫燃油需求

• 高硫船燃对低硫燃油替代作用逐步减弱。
• 中东、南亚发电需求旺季结束，整体需求走弱。

低硫燃油需求

• 美国通胀控制，欧美经济压力减轻，全球航运活动预期提振，低硫燃油需求维持平稳。

炼厂进料需求

• 美国炼厂开工率处于历史偏高位置，叠加高硫燃油经济性，炼厂对高硫燃油进料需求保持稳定。

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免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。未经书面授权，不得更改、发送、复制或传播本报告内容。投资者据此操作，风险自担。