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2023-02-28 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师金泽彬对燃料油市场进行了全面分析。报告主要围绕燃料油的期货与现货市场情况、库存变化、成本端原油走势以及供需基本面展开，为投资者提供操作建议。

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主要观点

1. 基本面分析

• 高硫燃油：受欧盟对俄油品制裁影响，俄罗斯高硫燃油产出预期下降，对新加坡供给压力减弱；同时，高硫燃油对低硫燃油的替代需求较强，需求整体保持平稳。
• 低硫燃油：亚太地区日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季，需求稳步上升；但欧洲柴油裂解价差高位，对低硫燃油生产存在分流风险。
• 总体趋势：燃料油基本面整体偏强，尤其是低硫燃油。

2. 基差分析

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2824元/吨，FU2305收盘价为2889元/吨，基差为-65元，期货升水现货。
• 基差偏空，表明市场对现货价格的预期偏弱。

3. 库存分析

• 新加坡高低硫燃油库存为2264万桶，环比增加9.21%，库存反弹至5年均值上方。
• 库存偏空，显示市场供应可能有所增加，或需求疲软。

4. 盘面分析

• 价格在20日线上方运行，20日线呈向上趋势。
• 盘面偏多，显示市场短期有上涨动力。

5. 主力持仓分析

• 主力持仓净空，空头减少。
• 主力持仓偏空，表明市场参与者对后市持谨慎态度。

6. 操作建议

• 短期预计维持震荡运行，FU2305合约建议在2840-2920元/吨区间操作。

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近期利多利空分析

利多因素

• OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，支撑油价。
• 欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩。
• 土耳其地震影响俄罗斯成品油出口至欧洲，欧洲柴油裂解价差高位，对低硫燃油生产分流作用减弱。
• 亚太地区日韩等国冬季发电需求旺盛，支撑低硫燃油需求。

利空因素

• 俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太，供给压力较大。
• 中东、南亚地区发电厂需求进入淡季，高硫燃油需求将逐步走弱。

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当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 高低硫燃油基本面走势偏强，尤其低硫燃油因供给端提振而表现较好。
• 建议投资者采取偏多思路操作。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化，可能对能源市场造成冲击。
• 欧洲能源危机升级，可能影响燃油需求与价格走势。

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燃料油市场数据

一、燃油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力收盘价	2888	2889	0.03%
新加坡现货折盘价	2776	2824	1.73%
主力基差	-112	-65	41.96%

二、新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
高硫380	402.69	405.90	0.80%
低硫燃油	579.85	574.22	-0.97%
低硫-高硫价差	177.16	168.32	-4.99%

三、成本端原油行情

• 近期成本端原油对燃油支撑偏弱，显示原油价格对燃料油的影响有限。

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基本面分析

1. 高硫燃油需求

• 高硫燃油对低硫燃油的替代作用逐步减弱，价差高位回落。
• 中东、南亚地区发电厂需求旺季结束，高硫燃油需求将走弱。

2. 低硫燃油需求

• 美国通胀控制较好，美联储加息步伐放缓，欧美经济压力减轻，预计全球航运活动将受到提振。
• 低硫燃油需求维持平稳，市场预期较好。

3. 炼厂进料需求

• 美国炼厂开工率处于历史偏高水平，对高硫燃油进料需求保持稳定。

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附图说明

• 新加坡高硫380裂解价差：反映高硫燃油的市场价值。
• 新加坡低硫燃料油裂解价差：显示低硫燃油的市场表现。
• 新加坡燃料油销量：体现市场实际需求。
• 船用燃料油销售：LSFO380：反映低硫燃油在航运市场的使用情况。
• 欧洲16国炼厂开工率：显示欧洲高硫燃油需求。
• 美国残渣燃料油进口量：反映美国市场对高硫燃油的需求。
• 美国炼厂开工率：显示美国炼厂对高硫燃油的依赖程度。

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免责声明

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