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2023-01-17 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师金泽彬对燃料油市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，重点分析了高硫与低硫燃料油的供需变化及价差走势。

主要观点

基本面分析

• 成本端支撑：原油价格回暖，对燃料油形成一定支撑。
• 供给端变化：欧盟对俄油品制裁临近，俄罗斯高硫燃油出口西方受限，短期内对新加坡的供给压力较大，但中长期随着俄罗斯炼厂开工率下滑，供给压力将有所缓解。
• 需求端分化：高硫燃油需求整体平稳，受替代需求支撑；低硫燃油需求受欧美经济改善影响，保持稳定。

基差与库存

• 基差情况：新加坡高硫380燃料油折盘价为2475元/吨，FU2305收盘价为2637元/吨，基差为-162元，期货升水现货。
• 库存水平：新加坡高低硫燃油库存为2081万桶，环比下降2.44%，处于5年均值以上，库存压力偏空。

盘面与主力持仓

• 盘面走势：价格在20日线上方运行，20日线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空头减仓，偏空。

市场预期

• 短期走势：成本端驱动回暖，基本面存在修复预期，燃油预计维持震荡运行。
• 操作建议：FU2305合约日内操作建议在2600-2660元/吨区间。

关键信息

利多因素

1. OPEC减产：OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，支撑油价。
2. 欧盟制裁：全面禁运俄罗斯海运原油，欧洲柴油供给紧张，低硫燃油需求支撑增强。
3. 亚太需求：日韩等国冬季发电需求旺盛，低硫燃油需求稳步提升。

利空因素

1. 俄罗斯高硫燃油出口：短期内俄罗斯高硫燃油出口至亚太仍维持高位，对新加坡供给压力较大。
2. 中东与南亚需求淡季：发电需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步走弱。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油支撑增强，高低硫燃油基本面分化持续。
• 高硫燃油逐步走强，建议关注高低硫价差（LU-FU）进一步收敛的修复机会。

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势进一步恶化可能对原油市场造成冲击。
• 欧洲能源危机：若欧洲能源危机升级，可能对低硫燃油需求产生不利影响。

数据分析

燃油期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
收盘价	2635元/吨	2637元/吨	0.08%
新加坡现货折盘价	2460元/吨	2475元/吨	0.61%
主力基差	-175元/吨	-162元/吨	7.43%

新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
高硫380	365.59美元/吨	368.71美元/吨	0.85%
低硫燃油	594.39美元/吨	600.64美元/吨	1.05%
低硫-高硫价差	228.80美元/吨	231.93美元/吨	1.37%

成本端原油行情

• 原油价格回暖，对燃料油形成支撑，但近期支撑力度偏弱。

结论

整体来看，燃料油市场短期维持震荡运行，高硫燃油因替代需求及炼厂进料需求保持稳定，而低硫燃油需求受欧美经济改善影响有所增强。建议投资者关注高低硫价差修复机会，并警惕地缘政治及欧洲能源危机带来的不确定性。