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2023-01-19 燃料油早报总结

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部发布的燃料油早报，由分析师金泽彬撰写，提供市场分析与操作建议。报告主要围绕新加坡燃料油市场基本面、期货与现货价格走势、库存变化、成本端原油影响及市场预期等方面展开。

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主要观点

1. 基本面分析

• 高硫燃油：欧盟对俄油品制裁临近，预计俄罗斯高硫燃油产出逐步下滑，对新加坡供给压力减弱。高硫船用燃油替代需求较强，但发电需求处于淡季，炼厂进料需求旺盛，整体需求保持平稳。
• 低硫燃油：欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，欧洲柴油供给偏紧张，低硫燃油需求受到支撑。然而，中东、南亚地区发电需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步走弱，低硫燃油供给存在下滑风险。

2. 期货与现货价格

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2671元/吨，FU2305收盘价为2799元/吨，基差为-128元/吨，期货升水现货。
• 价格在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，短期走势偏多。

3. 库存情况

• 新加坡高低硫燃油库存为2081万桶，环比下降2.44%，库存水平高于5年均值，对市场构成偏空影响。

4. 主力持仓

• 主力合约净空，空头持仓减少，表明市场情绪偏空。

5. 预期走势

• 隔夜成本端原油价格回落，燃油基本面存在修复预期，短期预计维持震荡运行。
• 建议日内操作区间为2750-2830元/吨，偏空策略为主。

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关键信息

1. 利多因素

• OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，全球原油重质化趋势受阻，支撑高硫燃油价格。
• 亚太地区日韩等国冬季低硫燃油发电需求旺盛，支撑低硫燃油需求。
• 欧洲柴油供给紧张，柴油裂解价差高位运行，对低硫燃油需求形成支撑。

2. 利空因素

• 俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太，对新加坡供给压力较大，但中长期随着俄炼厂开工率下滑，压力或将缓解。
• 中东、南亚地区发电需求进入淡季，高硫燃油需求逐步走弱。

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当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油对燃油价格支撑增强，高低硫燃油基本面预期出现分化。
• 建议关注高低硫价差（LU-FU）的收敛修复机会。

风险点

• 俄乌局势进一步恶化，可能影响原油供应与价格。
• 欧洲能源危机升级，可能对低硫燃油需求产生更大冲击。

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数据分析

一、燃油期货行情

指标	前值	现值	涨跌幅
收盘价	2643	2799	+5.90%
新加坡现货折盘价	2550	2671	+4.75%
主力基差	-93	-128	-37.63%

二、新加坡燃料油现货行情

品种	前值	现值	涨跌幅
高硫380	379.33	395.10	+4.16%
低硫燃油	615.59	629.72	+2.30%
低硫-高硫价差	236.26	234.62	-0.69%

三、成本端原油走势

• 近期原油对燃油支撑走强，显示成本端对燃料油价格的影响有所增强。

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结论

整体来看，燃料油市场受成本端原油走势与供给端变化影响，呈现震荡格局。高硫燃油短期供给压力仍存，但中长期预期有所改善；低硫燃油需求受到欧洲制裁与季节性因素影响，存在波动风险。建议投资者关注高低硫价差修复机会，同时警惕地缘政治与经济形势变化带来的不确定性。